曲美家居2018年净利润为负0.59亿元，上市四年首次亏损

4月30日，曲美家居发布了2018年年报，报告期内实现营业收入28.92亿元，同比增长37.88%；归属于上市公司股东的净利润为-0.59亿元，同比去年下滑124.04%。

曲美家居表示，2018年营业收入的上涨主要因并入Ekornes公司4个月营业收入所致；而净利润的下滑主要因并购费用、利息支出、合并对价分摊可辨认资产的折旧摊销、远期外汇合同公允价值变动损失增加所致。截至2018年末，曲美家居的商誉共12.73亿元，主要是收购子公司Ekornes所致。

从曲美家居近几年营收和净利润的大致走势可以看出，曲美家居在2017年已经出现业绩增速下滑的趋势，2018年净利润数额为负数，是上市4年来首次亏损。

营收见长，净利下跌，原因是收购和开店成本激增

在报告中，曲美家居坦言，2018年对曲美来说是机遇与挑战并存的一年。一方面，通过对Ekornes的并购，公司实现国际化，收入规模获得增长；另一方面，受到国家宏观调控政策的影响，房地产市场进入下行周期，国内家具市场需求增速放缓，零售终端的产品折扣力度、促销手段持续增加，行业竞争加剧，加之收购Ekornes过程中产生的的各项中介费用、贷款利息、汇兑损益等相关成本费用，导致2018年公司呈现亏损状态。

其次，2018年曲美家居直营业务受到加速开店与装修停业影响，成本上涨，净利润下滑，其中北京市场2018年直营店数量净增长7家，截止2018年末北京直营店达到21家，导致店面租金、人员工资等运营成本快速增长；曲美与京东合作打造曲美京东生活馆，导致北京北五环旗舰店装修期闭店135天，收入大幅减少。

巨额收购导致负债率提升，面临商誉减值风险

从2018年度报告上来看，收购Ekornes短期内并未给曲美家居带来好的消息，除了成本巨大，收购Ekornes ASA的影响还表现在负债与商誉方面。曲美家居收购Ekornes ASA时的交易价格约40.63亿元，而截至2018年6月底，曲美家居的总资产也只有21.59亿元。

为顺利完成收购，曲美家居开始自筹资金，除了用掉IPO募资账户中剩余的2.35亿元，实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰三兄弟还表示为曲美家居提供不超过15亿人民币的财务资助。

截至2018年三季度末，三人已将所持全部公司股份质押，合计达3.53亿股，占公司总股本的66.2%。截至2018年9月末，曲美家居的资产负债率升至71.98%，而2017年末的数据仅为22.48%。与此同时，曲美家居的商誉增长至36.7亿元，而同期净资产仅为16.51亿元，尚不足商誉的二分之一。目前，曲美家居的市值为44亿元左右，同行业的欧派家居市值已超过500亿元，顾家家居、索菲亚、尚品宅配的市值也在百亿元以上。

渠道布局加速，定制家具获得较好增长

虽然2018年曲美家居受开店和收购所累，但也有部分值得肯定的成绩，比如其定制家具板块增长相对较好。2018年，曲美家居定制家具实现营收5.94亿元，同比增长40.17%。定制家具营收较高的增长，得益于定制家具柔性生产能力和对生产成本的优化，曲美家居通过自主研发的 ERP信息系统进行生产管理，形成了可即时报价、自动拆单及智能生产的信息化管理体系；定制家具的板材一次利用率提高至85%以上，使生产成本得到优化。

报告期内，曲美家居加快了开店速度，对存量门店进行优化升级，完成门店形象优化的老店数量接近200家，截至2018年12月31日，曲美家居共有1036家门店，较2017年末净增长161家，其中经销商渠道共有你+生活馆649家，B8全屋定制306家，居+生活馆60家。大型门店数量超过200家，直营门店数量21家，其中报告期内新开9家，关闭2家。 除了曲美在国内拥有的1036家门店，Ekornes在全球拥有5394家门店，合算曲美家居在全球拥有超过6400家零售终端。

除了全球化布局，曲美家居在渠道的变化也体现在三四线下沉，其主营业务2018年一线城市收入占比26.63%，二线城市收入占比33.50%，三线及以下城市收入占比36.80%。