顾家家居收购喜临门夭折 是不愿买还是不愿卖？

A吃A没那么容易，煮熟的鸭子也可能飞了。

6个月前，满世界都在为顾家家居收购喜临门上演A吃A欢呼时，北京商报刊发《13.8亿收购喜临门  顾家家居面临三重考验》的冷思考；6个月后，顾家家居、喜临门双双发布公告，给这场震撼家居行业的A吃A按下停止键，恰好印证了当时媒体的猜测。

顾家家居与喜临门发布《股权转让意向书》终止公告。

2019年4月14日，顾家家居收购喜临门正式终止，其中的内情到底是什么？

自然终止的收购案

以软体家具两巨头顾家家居、喜临门为主角，一场轰动家居圈的A吃A收购最终还是夭折了。

2019年4月14日，顾家家居、喜临门双双发布公告，宣布6个月期满，喜临门控股股东绍兴华易投资与顾家家居签署的《股权转让意向书》自动终止。

上一次顾家家居、喜临门双双发布公告是在6个月前。2018年10月15日，顾家家居与喜临门发布公告，称10月14日喜临门控股股东华易投资拟以每股不低于15.2元/股的价格向顾家家居转让其所持有的不低于9081.73万股喜临门股票，交易总价不低于13.8亿元。交易完成后，顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权，成为喜临门公司的第一大股东，从而可能导致喜临门控股股东及实际控制人变更。

“这仅仅只是一份意向协议，很多媒体误读为正式收购了，如果6个月到期双方没有办理正式交割，就说明这项收购黄了。”当时，一位业内人士向北京商报记者表示，这场收购没那么容易，能不能成还不一定。果然，被他说中。

对于合作终止的原因，双方给出的理由十分一致：“自《股权转让意向书》签署后，双方就合作细节展开了多次深入的交流与洽谈，但鉴于商洽过程中主客观条件影响，交易双方最终未能在意向书有效期届满前达成共识并签署正式的转让协议，因此本意向书自动终止。”

不愿买还是不愿卖？

顾家家居收购喜临门按下停止键，但收购终止的真实原因，双方却缄口不语。

顾家家居、喜临门，究竟是谁放弃了谁？家居圈内猜测不断，有人猜测顾家不愿意买，原因是“截至4月12日，喜临门的收盘价为12.98元，假设顾家以当初约定的15.2元收购，顾家会有一大笔账面损失”；但更多人倾向于喜临门不愿意卖。

“股权收购比较复杂，最真实的原因只有当事人清楚，从公告里解读收购终止就是双方没谈拢，我个人觉得喜临门不想卖的可能性比较大。”一位熟悉家居行业、不愿透露姓名的金融分析人士4月15日接受北京商报记者采访时表示，喜临门一开始就不是很主动想卖，6个月前签协议时资本市场环境很恶劣，股价下跌厉害，喜临门大股东——品牌创始人陈阿裕掌控的华易投资面临爆仓风险，现在已经通过别的方式度过了资金上的危机。

据媒体报道，“华易投资缺钱，从相关公告中显露无遗：一方面2016年华易投资发行的4期以喜临门A股股票为担保的10亿元可交换公司债券3年期限将至，面临偿债压力；另一方面，喜临门在A股的股价近期一路走低，10月12日盘中创出了10.52元的年内新低。没有强势股价支撑，担保的股票就可能爆仓，选择一个下家卖掉，愿意出钱的顾家家居就成为首选。”

一纸顾家家居收购的意向书，解了陈阿裕的燃眉之急，也将喜临门推上“卖身”这条路。而后时移世易，股市上行，且中信建投证券3月19日发布的公告显示，华易投资在和债权人沟通后，经债权人一致同意，将转股价格由原来的23.13元一口气下调到了11.32元。

“以喜临门当前的股价来看，华易投资已经安全了。爆仓风险解除，陈阿裕自然就没有转让喜临门的意愿了。”媒体认为。

收购故事了犹未了

收购喜临门，顾家家居意在补床垫短板，收购终止，这块板又该找谁求补？

“收购成功，而且协同效应发挥得不错，各自能发挥自己的优势，那么顾家家居在床垫领域马上就能取得一个比较好的结果，但是没拿下，它就要再想想床垫方面自己怎么发力。”分析人士认为，这次收购终止，顾家家居下次再收购喜临门的可能性就更小了。

不过，也有分析指出，顾家家居并不愿意放弃喜临门，正在通过可交债曲线增持喜临门。据喜临门4月12日晚间的关于控股股东《股权转让意向书》到期自动终止的公告，顾家家居投入2.5亿元，子公司顾家宁波公司投入0.6亿元，参与资管计划投资华易的可交债。

资管计划对增持股票的安排意味深长

对此，专家指出，债转股后，顾家家居仍有可能成为喜临门控股股东，但需占股51%以上。2号资管计划承接的华易可交债如果全部进行换股，可以转换为喜临门普通股股票8,834万股，占总股本的22.38%，且资管计划还有一条不能明显违背的声明：本资管计划不会考虑增持喜临门股票。如果本资管计划转股，根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，本资管计划与顾家家居不形成一致行动人关系。

虽然顾家家居投资可交债的目的还不明朗，但最终目的应该还是想控股喜临门，顾家家居与喜临门之间的博弈，也许还远未到结束的时候。