土巴兔用户转化率、签约率逐年上升

8月28日晚间，线上装修生态平台土巴兔公司正式在港交所提交招股书。花旗银行为独家保荐人。

2017年营收8.81亿元，调整后盈利6350万元

招股书显示，土巴兔2015年、2016年、2017年营收分别为2.03亿元、5.7亿元、8.81亿元，2018年上半年营收为2.7亿元，去年同期为4.56亿元。去除掉一次性亏损，土巴兔于2017年由亏转盈，调整后盈利6350万元。

招股书介绍，导致上述巨额净资产为负及累计亏损的主要原因是同期确认可转换可赎回优先股以公允价值计量导致的账面亏损，在公司所适用的会计政策下，这会在当期利润表中体现为亏损。公司在合格上市地上市后，公司所有的可转换可赎回优先股将全部转换为普通股，公司预计不会再产生优先股公允价值变动损失导致的亏损。

通常，此类非现金项目与公司的经营活动无关，不影响公司的现金流量情况。

用户转化率、签约率逐年上升

招股书显示，截至2018年6月30日，土巴兔拥有2630万用户，8.45万家装修企业，107.3万室内设计师；2018年上半年GMV达236亿元，去年全年GMV为572.37亿元；今年上半年用户签约率达19.3%。

招股书显示，土巴兔的用户转化率（指邀请平台商家进行家装测量的用户占新注册用户百分比；邀请测量会给土巴兔带来推荐费收入）呈现逐年上升趋势，自2015年起分别为6.6、7.3、9.0、10.5；用户签约率自2015年起分别为18.1、18.4、19.2、19.3，亦呈现逐年上升趋势。

经纬三轮全投、红杉两轮全跟，腾讯系58集团为第四大股东

招股书透露，目前土巴兔创始人王国彬持有50.46%股权，及75.34%投票权，为第一大股东；经纬中国持有22.42%股权，及11.16%的投票权，为第二大股东；红杉中国持有土巴兔16.23%股权，及8.08%的投票权，为第三大股东；58同城持有土巴兔10.89%股权，及5.42%的投票权，为第四大股东。

土巴兔执行董事包括王国彬、王国春，非执行董事包括左凌烨、邹家佳，独立非执行董事为霍启文、曾华光、陈镇洪。

值得注意的是，霍启文为霍英东集团副总裁。

招股书显示，土巴兔创立于2008年，并于2011年获得经纬中国的A轮投资；此后，经纬中国于B、C轮继续投资，红杉在B、C轮连续进入，58集团于C轮进入其（注：腾讯公司持有58集团的23%股份）。

融资将用于研发、扩大平台规模及价值链投资

招股书显示，土巴兔拟将本次的融资所得款项的约30%用于升级和优化其科技和数字化平台，扩大研发队伍；将30%用来引入流量、扩大用户基础，20%用来扩大各地包括北上广深的销售团队，引入更多高素质的装修供应商与设计师；融资所得款项的10%用于家居装修行业的价值链投资，构成协同效应。余下10%用于营运支出和一般企业用途。

聚焦平台发展，主动缩小现金流业务

招股书披露，土巴兔的收入由2017年上半年的4.56亿元减少40.8% 至2018年上半年的2.7亿元，主要是因为家装承包业务收入减少，并被线上平台业务收入增加所部分抵销。

这其中，家装承包业务收入由2017年上半年的人民币3.09亿元减少81.8% 至2018年上半年的人民币0.56亿元，原因是为土巴兔战略性地削减该业务，以便可重点专注于线上平台业务。

招股书对此解释称，2017年下半年，土巴兔开始缩减家装承包业务的规模，同时利用其从家装承包业务中获取的能力，衍生出平台的新业务，如培训、集采服务、导购宝服务、SaaS工具、会员服务、全屋定制服务及付费质检服务。往后，土巴兔预期将维持相对小规模的家装承包业务以达成长期行业研发目的，进一步支持其线上平台业务。

与此对应，土巴兔的线上平台业务收入由2017年上半年的人民币1.474亿元增加45.0% 至2018年上半年的人民币2.137亿元。