那些上市的定制家具公司

之所以，要再三的研究我国家具行业上市公司，是因为我觉得在面对2016年8600亿的家具制造业行业产值时，我国A股市场在即将到来的2018年之际，却没有一家市值超过500亿的上市公司，足够大的蛋糕配上足够小的公司，这种情况，从来都是成长股投资者的最爱，不得不多加研究分析。根据各家上市公司在2017年半年报的客观描述，在这里，我做个略为主观的大致判断。

一、目前是定制家具行业极为景气的时代，几乎所有的从事于定制家具行业的上市公司，在2017年半年报中，都表现出来了强劲的增长，这是一个在风口上的行业，同时也说明了，在这个风口上，行业里的猪也能飞起来；

二、作为风口上的行业，怎么来甄别上市公司的好坏，这里结合半年报，做个概要：

1、皮阿诺，

皮阿诺是一个我认为在2017年年报中可以pass掉的一个企业，原因如下：

a、尽管他在2017年上半年中表现出来了强劲的增长，但是这种增长却是通过他的提价策略来实现，我很难想象，一个如此景气的时代，为何公司要采取提价策略？

b、2017年半年报中，预告前三季度业绩增长为40%-80%，在我印象中，这是唯一一家在三季报的预告中有着如此明显业绩下滑的上市公司，而定制家具行业的旺季却是在下半年，尤其四季度为最。

c、成本管控不好，营收增长48%，而成本增长达到了55%，三费控制不佳。

2、索菲亚

索菲亚是我国定制衣柜家装的领头羊，他在年报中，反复提出，自己是最早提出定制衣柜的企业，索菲亚的过往业绩极好，这个在股票价格上已有体现，不到6年时间，股票价格增长近20倍。

索菲亚的管理费用和销售费用激增，几乎是同行业中，增长最大的。个人臆测，这是索菲亚进军定制橱柜行业的结果，索菲亚的定制橱柜在2016年毛利率是6个点，今年好像做到了21%，我记得曾经有人说过，做橱柜的进衣柜容易，做衣柜的转橱柜难。索菲亚想在未来的时间里，在橱柜行业再做出辉煌业绩，这个要继续观察了。

3、欧派家居

欧派家居目前是行业里的老大，已经达到了近500亿市值。欧派家居，产品多样，橱柜、衣柜、木门、卫浴均有涉及。目前来看，欧派家居在定制衣柜上大获成功，2017年增长60%。对于定制家具行业，到底是多样化好，还是专业化好，这个尚无定论，欧派家居研发投入增长只有不到30个点，是上述企业增长幅度最少的。

还有一点就是，欧派家居是唯一一家做OEM的企业，OEM模式我不看好，稀释品牌。

4、尚品宅配

尚品宅配的2017年半年报给我的感觉就是，业绩极好，现金流极好（经营现金流远高于扣非净利润），费用控制极好。除此之外，尚品宅配的设计软件，云之类的东西似乎业内比较领先，是一家未来值得重点关注的公司。

5、金牌橱柜

金牌橱柜同样业绩优良，财务三费控制极佳。金牌橱柜大举进军定制衣柜行业，我认为其业绩如此大幅增长有着这个原因，金牌发力衣柜，索菲亚发力橱柜，但从财务三费来看，金牌确实要做的优秀许多。

6、好莱客、曲美家居、志邦厨柜、顾家家居

这几家上市公司没有给我很深的印象，在他们只有几十亿市值时，他们的营收增长，扣非净利润，经营现金流都表现的着实一般，在这个风口的产业上，却没有表现出飞跃的感觉。且好莱客经营现金流出现-20%的倒退，顾家家居财务三费控制极差，这里就不多赘述了。

但是，在历史的长河中，无数的龙头消亡，而无数的小弟却成为王者，这个好比长虹于格力、美的，诺基亚于苹果、华为。仅仅从一份年度报告，是不能断定未来的马拉松，最终谁将胜出的。定制家具行业是未来极具潜力，可能走出十倍股的行业，需要投资者不断的去挖掘。