“防水茅” 东方雨虹：2024 年业绩承压下的高分红争议与未来展望

2025 年 5 月，东方雨虹（002271.SZ）2024 年年度报告的披露，将这家曾被誉为 “防水茅” 的头部家居企业推至舆论的风口浪尖。报告显示，其在过去一年经历了上市以来最严峻的业绩挑战，却同时抛出高比例现金分红方案，引发市场广泛关注与讨论。

一、业绩滑铁卢：营收净利双降，ROE 暴跌

2024 年，东方雨虹的营业收入为 280.56 亿元，同比下降 14.52%；归属于上市公司股东的净利润仅为 1.08 亿元，同比降幅高达 95.24%，几乎接近 “腰斩”。这一净利润跌幅创下其上市以来的最大值，凸显出企业面临的经营压力。与此同时，公司的净资产收益率（ROE）从 2023 年的 8.24% 骤降至 0.41%，盈利能力大幅削弱，反映出其资产利用效率和获利能力的显著下滑。

二、高分红引争议：分红超利润，实控人获近 10 亿

尽管业绩大幅承压，东方雨虹却在分红问题上表现 “慷慨”。公司拟实施每 10 股派现 18.5 元的现金分红方案，总计派发现金 44.19 亿元，这一金额明显高于 2024 年的利润额，形成 “超利润分红” 的局面。
按实控人李卫国约 21.79% 的持股比例计算，其预计可获得近 10 亿元的分红。如此高比例的分红在企业业绩下滑时显得尤为醒目，引发了市场关于 “分红合理性” 的质疑。
针对争议，东方雨虹方面解释称，李卫国所获现金分红将主要用于偿还其股票质押融资，以降低杠杆并化解因质押率过高带来的质押风险。从公司层面看，这一举措有助于降低实控人高质押可能给公司带来的经营风险，具有一定的合理性。然而，在业绩低迷时期，公司是否应优先将资金用于业务复苏和战略调整，而非大规模分红，仍值得探讨。

三、高质押隐忧：实控人质押率超 76%

事实上，李卫国的高股票质押情况早已备受关注。截至 5 月 13 日最新公告披露，李卫国持股数量约 5.42 亿股，持股比例 22.68%，累计被质押约 4.14 亿股，占其所持股份比例高达 76.35%，占公司总股本比例为 17.31%。如此高的质押比例意味着一旦股价大幅波动，可能引发平仓风险，进而对公司股权结构和经营稳定性产生影响。此次分红用于偿还质押融资，可在一定程度上缓解这一风险，但长期来看，如何优化股权结构、降低质押比例仍是公司需要解决的问题。

四、2025 年展望：300 亿收入目标下的挑战与机遇

尽管 2024 年业绩承压，东方雨虹对 2025 年仍充满信心。公司在 3 月 3 日发布的公告中披露，2025 年收入预算目标为 300 亿元，较 2024 年的 280 亿元增长约 7.14%。这一目标的设定体现了公司管理层对未来市场的乐观预期和业务复苏的决心。
然而，要实现这一目标并非易事。当前，家居建材行业面临着房地产市场调整、消费需求变化、原材料成本波动等多重挑战。东方雨虹需要在产品创新、市场拓展、成本控制等方面持续发力，提升自身的核心竞争力。例如，在绿色建材、智能家居等领域加大研发投入，顺应行业发展趋势；加强与优质房地产企业的合作，拓展工程业务市场；优化供应链管理，降低原材料价格波动对利润的影响等。

五、结语：业绩修复与股东回报的平衡考验

东方雨虹 2024 年的业绩表现与高分红方案，暴露出企业在行业下行周期中面临的困境与抉择。高分红虽在一定程度上缓解了实控人的质押风险，但也引发了关于公司资金分配合理性的讨论。对于投资者而言，更关注的是公司能否在 2025 年实现业绩复苏，通过提升盈利能力来实现可持续的股东回报。未来，东方雨虹能否在市场挑战中突出重围，兑现收入增长目标，将成为检验其竞争力和战略有效性的关键。