红星美凯龙会出事吗？车建新会倒下吗？

01.红星也爆雷了？

这几天网络上传得沸沸扬扬：车建新出事了！

很多人都很好奇，这么大的老板，车建新能出什么事儿呢？难道红星美凯龙也爆雷了吗？

不过这几年市场确实不相信神话，不相信神话，大佬屡屡跌落神坛。

原来，确实是红星美凯龙爆雷了！

国内建材家居行业的两大龙头企业：居然和红星，可谓妇孺皆知。一直以来，这两大龙头企业都是行业楷模，运行良好，发展势头很猛。前些年照明灯饰行业的龙头企业，基本上都以专卖店店能开进红星美凯龙为荣。

然而风云突变，最近几年这两大建材家居领域的实体店连锁巨头却不断遇到市场发展的巨大挑战。

我们看到这几年居然之家的汪林鹏不断变革，甚至亲自参与直播与短视频现身说法，打造自己的数字化经营体系；但红星美凯龙的车建新，却鲜有动作与消息。事实上也不是没有，只是更多人没有深切关注到。

想不到一旦有爆炸性消息，却是这样沉重的消息！

6月7日，红星美凯龙向上海浦东新区人民法院申请进行重整。本次重整的对象，仅为红星控股自身法人主体，不包括红星控股的子公司及参股公司。法院最终是否受理红星控股的重组申请，红星控股后续是否进入重整程序，尚存在重大不确定性。

专业人士一针见血指出，因为红星控股无力偿还债务，希望能在法院主持下，通过司法程序来化解债务危机，达成债务人和债权人的协议，是重整的本质。

很多人感叹：想不到曾经高不可攀的红星美凯龙也有今天！

02.曾经辉煌：两大主板上市企业，资产近千亿

作为国内建材家居行业的龙头企业，红星美凯龙也是A股和H股两大股市的上市公司，资产最高达近千亿。

很多人问：红星怎么会走到今天要申请破产的地步？

这个问题确实很难回答。

高光时期，红星美凯龙商业帝国不仅拥有全国最大的建材家居连锁卖场，同时还大力拓展住宅和商业地产、地产中介服务等领域。2019年，车建新身家依然高达430亿。

然而随着房地产和实体经济的不景气，红星美凯龙的处境每况愈下。

到2023年，红星美凯龙的净利润巨亏271亿，公司现金流处于枯竭边缘。

从2017年-2020年期间，红星不断高调拿地，资产负债率一路攀升，曾达到67%。2022年，红星负债率升至1144亿。有人做了个对比，去年万达的负债率降到了50%以内，就是说红星的负债率比万达还要高得多。

从2021年开始，红星将旗下物流子公司以23亿多出售给远洋资本，又将红星地产的70%股权卖给远洋，获利40亿。接着，红星以接近7亿价格出售80%的物业公司股权给旭辉。最关键的一笔，车建新将红星美凯龙29.95%的股份卖给厦门国企建发股份，从而让出了第一大股东席位。这一系列交易，他总共套现140亿。尽管如此，这笔巨资依然远远覆盖不了红星债务的狂增。

到2023年末，红星美凯龙的债务已经超过300多亿。红星控股2023年度审计报告显示，该公司一年内到期的借款本金和逾期利息超过60亿元，已逾期的借款本金合计为37.71亿元，而其账上的不受限货币资金仅剩下1.1亿元。

各大富豪榜单中，车建新的名字消失了，负面报道却屡屡冲上热搜。昔日的全球Mall王”的红星美凯龙难道真的将要崩塌了吗？

03.小木匠的神话，30年资产增长一亿倍

红星控股成立于2007年，注册资本2亿元，股东为车建新、车建芳兄妹，其中车建新持股92%，车建芳持股8%，车建新妻子陈淑红则为该公司董事。

实际上，车建新创业更早，早在红星之前已创业。

不过，车建新作为一个小木匠，从常州金坛白手起家，一跃而成为中国建材家居行业首富，曾经身家高达430亿元，确实是一个财富“神话”。

有人给车建新算了一笔账，他从借来的600元开始创业，高峰时资产至少增长了一亿多倍。

中国最大的家居零售连锁商场红星美凯龙，扩张势头曾一度超越万达——2016年，当时中国首富王健林的万达拥有190家购物中心；红星美凯龙则开出了200个家居Mall。巅峰期，红星美凯龙拥有接近400家家居卖场。这些卖场，有红星自营的，有委托管理的，有品牌输出的，有联合投资的。

兵败如山倒。2023年，红星控股净亏损271.85亿元，负债合计325.25亿元，短期借款13.27亿元，一年内到期的非流动负债47.56亿元，一年内到期的借款本金和逾期利息合计60.83亿元。资产负债表日已逾期的借款本金合计为37.71亿元，截至2023年12月31日，单项涉案金额超过1000万元的诉讼或者仲裁涉案具体金额合计达到28.02亿元。红星控股的货币资金仅有8.09亿元，因未决诉讼及担保事项导致大量银行账户及资产被冻结或处于被执行状态，其不受限的货币资金仅为1.1亿元。

截至2023年年末，红星控股归属于母公司的净资产仅剩下13.97亿元，相比上年度归属于母公司的净资产304.57亿元，出现断崖式跌落。

会计师事务所更在审计报告中表示，因无法确定红星控股的可持续性经营能力，所以对红星控股的2023年财报无法表示意见。这无疑更是雪上加霜。

根据《中华人民共和国企业破产法》 ，企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，可依照法律规定清理债务，有明显丧失清偿能力可能的，可以进行重整。从红星控股这份审计报告来看，该公司显然已处于资不抵债的状态，向法院申请重整已是最后一搏。

04.市场不相信眼泪，也不相信神话

2023年6月，车建新将红星控股持有的上市公司美凯龙29.95%的股份，作价62.86亿元卖给了国企厦门建发股份，红星退居为第二股东。

这似乎可以看做红星陷入厄运的分水岭。

美凯龙表示，目前公司控股股东为建发股份，实际控制人为厦门市国资委。上市公司美凯龙与红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，红星控股本次申请重整不会导致公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响。

行内人士认为：重整是一个较为漫长的过程，若法院最终裁定企业进入重整程序，则会招募管理人，债权人在一定期限内向管理人申报债权，债务人或者管理人在六个月内向法院和债权人会议提交重整计划草案，未按期提出重整计划草案的，法院会裁定终止重整程序，并宣告债务人破产；重整草案拟定后，若一直未获得债权人表决通过，企业也将进入破产清算程序。

有人认为，多元化快速扩张是红星美凯龙与车建新负债攀升的根本原因。

车建新1966年生于常州，爸爸和两个哥哥都是泥瓦匠；他本人， 16岁开始学木匠。

1986年，车建新借600元创办了家具手工作坊，并开门市销售家具。

1991年，他投资100多万元，创办常州市及周边地区的第一家大型家具专营商场——红星家具城。这是一个新的起步，一个质的飞跃。当然，也得益于当年经济大环境的突飞猛进。

1994年，车建新成立常州红星美凯龙家居集团，开始第一次多元化经营。当时经济环境进一步趋热，家居行业提档升级势不可挡。

2017年，红星美凯龙大扩张，全国商场数量达到256家，总资产达到千亿规模。这时的红星美凯龙已如日中天，各种几乎与诱惑纷至沓来。

2018年，美凯龙登陆A股，作为国内最大的“A+H”上市家居企业，美凯龙迎来最辉煌时刻，步入发展顶峰。

这时，不仅红星开始膨胀，车建新的野心也开始膨胀。车建新把生意从家居卖场扩张到其他领域，组建了红星系的“商业帝国”。

然而，危险也在悄然靠近。

2009年前后，车氏家族已经开始培养另一块核心业务——房地产开发。这块业务被装进了红星控股的子公司“红星企发”之中。

红星企发中也包含两个平台：红星地产与红星置业。红星地产由职业经理人团队打理，发展巅峰期进入过全国房企排名前60；红星置业由车建新的妹夫徐国峰打理。“红星系”这两个地产平台最高年销售额曾达到700多亿元。似乎很符合理想的发展模式。

2013年，车建新成立了商业板块。2018年正式启用“爱琴海集团”作为新的商业管理品牌。爱琴海甫一成立，就提出2020年要覆盖100家购物中心，并且快速上市，足见其雄心壮志。2021年，爱琴海确实也曾筹备过赴港IPO，不过至今未上市。根据爱琴海集团2024年度经营战略发布会上透露的数据，目前爱琴海在营项目总计48座，累计签约项目共146个，未来两年计划新开20多个项目。这布局，不可谓不大；这扩张，不可谓不猛。

这确实是个疯狂的时代，那些年，像贝壳、链家这样的房地产公司均以无以复加速度扩张着。

可能谁也想不到，疫情与房地产寒冬正悄然降临；更想不到，世界性的“经济危机”也在悄然降临。

2019年，车建新创办房地产中介经纪平台美凯龙爱家。一年多时间里，平涛招聘近万名员工，开了500多家店，当年就宣布业绩破亿元，计划2022年时做到全国第二，规模仅次于链家。结果很遗憾，从2022年10月起，美凯龙爱家开始大面积关店，并被曝欠薪。经营和管理不良的额后果开始显现。

有人说，车建新团队思维陈旧，跟不上移动互联网时代。或许，这也不一定准确。

其实，车建新与红星美凯龙一直在寻找触网的机会。

可能鲜为人知的是，2019年红星美凯龙已经获得互联网电商巨头阿里巴巴的投资。阿里全额认购了红星美凯龙一笔可转换债券，金额达到43.594亿元。这是那一年阿里巴巴在家居新零售领域最大的一笔投资。当时双方约定，可交换债券换股后，阿里巴巴将持有占红星美凯龙总10%的股份。

然而，2019阿里巴巴也只是传统互联网企业。

05.快速扩张是潘多拉魔盒，天使与魔鬼永远并存

据有关资料统计，从2017年到2020年，红星连续4年多元化多板块扩张，负债总额已逼近2000亿元。2020年9月，其流动负债高达1120亿元，即使在刨除预收账款、合同负债以后，短期借款、应付账款以及一年内到期的非流动负债总额仍高达511亿元。

从2019年-2022年，房地产大周期下行+疫情影响，“红星系”的家居、地产板块业绩双双出现快速滑落。

这时候，车建新也已经感觉到事态的极度严重性，果断谋划“断臂求生”。2021年7月，车建新将红星企发70%的股权作价40亿，卖给有央企背景的远洋集团及远洋资本。后者获取了红星企发下属的红星地产板块，而“红星系”则逐渐淡出了地产开发业务。

遍布全国各地的红星美凯龙家居卖场，是车建新的核心业务，也是发家之本。2023年，车建新不得不再一次壮士断腕，以62.86亿元将红星美凯龙家居集团股份有限公司29.95%的股份出让给厦门建发。从此，厦门建发成为第一大股东，车建新的红星控股屈居第二；阿里巴巴成为第三大股东。

知情者透露，2023年初车建新曾在红星美凯龙“目标责任大会”上反思，公司为什么走到这一步：疫情影响线下家居商场销售、房地产调控导致地产业务受影响、企业在债市的信用危机以及融资成本高也是主要因素。

根据美凯龙年报，2023年公司实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，同比减少496.78%。

一年来，美凯龙的自营商场数量少了7家，委托管理商场数量少了9家。截至2023年年末，其自营商场数量为87家，委管商场数量为275家。

商场出租率也出现下滑，自营商场年末平均出租率为82.8%，同比下降2.4%；委管商场年末平均出租率85.7%，同比降幅为1%。

美凯龙遍布全国的自营商场，被视为其最有价值的资产，但价值也出现缩水。根据年报，截至2023年年末，美凯龙投资性房地产账面金额为924.63亿元，公允价值变动损益为-8.42亿元。

一般来说，投资性房地产公允价值变动会受租金收入和出租率变动影响。过去一年，美凯龙自营商场租金收入同比下滑13.82%。

美凯龙方面表示，家居行业作为房地产的下游行业，离不开上游房地产带来的需求，受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。

2024年一季度，美凯龙营收与净利再度下滑，根据其一季报，营收为21.12亿元，同比下降19.3%；净利润为-3.72亿元，同比下降322.75%。

根据最新公告，截至2024年5月1日，红星控股直接持有美凯龙 9.98亿股，占总股本比例22.91%，累计被司法冻结、轮候冻结、司法标记的股份数却已达到12.49亿股，占其所持股份总数的125.18%，占总股本比例为28.68%，而车建新和陈淑红所持公司股份均已被司法冻结。相隔短短四年，曾经的“家居首富”，已经消失于富豪榜单。

这样的结局，确实令人唏嘘。然而，在这样一个剧烈震荡的时代，这样的结局远不止车建新和他的红星。未来何去何从，是崛起还是衰落？这确实是摆在每一个人面前的尖锐课题。