作为装修第一股的东易日盛，在剧变的环境中风雨飘摇

东易日盛家居装饰集团股份有限公司（股票简称：东易日盛）始创于1997年，2014年2月在深交所主板上市，是一家专业化、品牌化、数字化、规模化、产业化的大型上市家装集团。

易日盛一直专注于家装产业的创新发展，是家装行业中率先通过国家认证的高新技术企业、国家装配式建筑产业基地。业务类型深入覆盖整个家居产业，形成了以北京总部为中心、遍布全国200余个城市的格局,并延伸至全球。

说东易日盛似乎要从偿债能力看起，至于为啥，大家自己去搜一搜就知道了。

就是最近这两年时间，其“缩表”（总资产下降）和长短期偿债能力崩溃式下跌同时发生，直至2024年一季度末，结果就是偿债能力持续恶化。2024年一季度末，总负债接近总资产，流动比率和速动比率均在0.5倍以下。

这种情况下在履约方面当然会出现问题，2023年末，其未决诉讼为5000余万元，司法冻结的资金等2000余万元，看起来还不太严重。基于国内现在的信用环境，一般要发酵到相当严重的时候，供应商等债权人才会大量采用诉讼等手段。

从其2024年一季度末的流动资产看，货币资金似乎还不低，扣除受限的数千万元，应该也还有一定的偿债能力，为何传出那么多负面消息呢？这就不好说了，毕竟时间又过了快两个月。

短期有息负债近4亿元，现在要想续贷或者借新还旧，难度就比较大了。最大的流动负债项目是“合同负债”，从其2023年末的数据看，绝大多数是“装修工程款”，这是客户们预付来让其搞装修的，就跟房企们的购房款一样，东易日盛还得花成本去给客户们装修完成才行。还有高达6.5亿元的供应链欠款，主要是欠的采购款和工程款，如果不给这些材料商和施工单位付款，装修工程可能也会烂尾。

装修行业和房地产关联度高，经营的模式和套路，与房地产行业也比较接近。现在的主要压力仍然是三个方面，金融机构的刚性负债、供应商和施工单位，以及保工程施工并交付。区别可能是，保工程施工的舆论压力显然不如房企保交房大。

实际上，在2021年，供应链上的欠款达到峰值后，已经开始下降了，当然是供应商和施工单位们不那么“配合”了。谁都不傻，也都会观察着形势来干活的，不然的话，不但白干活，还得搭进去投入的各种成本。

2022年末的“合同负债”等还在增长，似乎手里的订单还不错。订单预收款余额增长，一般有两个原因，最正常的原因是，销售火爆，生意兴隆；不太正常的原因是施工和交付的进度不如接单的速度快，工程周期被拖长了。东易日盛主要是哪种情况呢？这个大家能猜到，特别是后面看了其营收变化后，就会更清楚了。

有息负债在2022年末达到峰值后，2023年末已经增长不动了，2024年一季度末开始下跌。有息负债下降有时候是主动降杠杆，有时候就是被抽贷，至于东易日盛主要是哪种情况呢？大家换位思考一下，如果你是贷款的银行工作人员，你是主动还是被动，一切都清楚了。

债务问题一般起源于经营业绩下滑，当然需要来看一看。

2023年的营收反弹了16.3%，似乎在止跌回升了。但是，他们还是笑不起来的，不仅是因为营收规模离峰值年份还有较远的距离，关键的是亏损并没有止住。别看东易日盛的亏损金额似乎并不严重，还有向好的迹象，但其2023年末的净资产只有2亿元，2024年一季度末不足1亿元了，东易日盛已经无力承受这些亏损了。

按季度看，2024年一个季度就亏损掉1.2亿元，大概率2024年二季度，就会出现“资不抵债”的情况。由于负面舆论的影响还会进一步导致接单量下降和债权人起诉等连锁反应，不靠外力，这个坎就很难过了。

从毛利率来看，在2022年毛利率大幅下滑后，2023年似乎已经回归正常了，如果在行业下行前，东易日盛的应对措施比较合理，本次的债务危机大概率是可以避免的。以前为了追求更高的净资产收益率，过多地依赖占用供应商和施工单位的款项来借鸡下蛋，类似于房企们的高杠杆，在环境突变的情况下，就出现了现在的情况。

东易日盛的期间费用很高，主要是销售费用高达营收的两成以上，甚至更高，其接单的成本似乎太高了。管理费用也不低，一个搞装修的公司，管理费用高达3亿多元，占营收比近两年都超过10%，这高不高呢？

销售费用中的两大项目是员工工资和宣传费用，东易日盛显然是想到了节省，也采取了措施，员工工资的下降需要时间，也面临着较大的外部压力，宣传费用的下降就来得比较直接和快速。

以前为何要那么多的宣传费用呢？那当然是有利于扩大营收的，强行砍掉这些费用的负面影响可能也有延迟，不太可能越砍营收还越反弹。但现在似乎不太纠结这些了，因为已经有点顾不上了。

连续两年多，经营活动的净现金流为净流出；连续三年多，现金流为负，“失血”是最近几年东易日盛所面临的残酷状况。

东易日盛的情况就是这样，不管网上那些传言是否属实，他们现在遇到了大麻烦是真实的。现在的环境复杂，各种资产都在下跌，其中就包括各类公司的估值，也就是说，给东易日盛想办法来脱困的时间不是太多了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！