10家中止、6家撤单，泛家居企业集体“折戟”上市之路！
2023年家居企业的上市潮迎来又一波冲击。继证监会8月底宣布阶段性收紧IPO节奏后，多家正在排队上市的泛家居企业因“拖拉”上交2023上半年财务资料被中止IPO审核。
数据显示，今年以来，正在进行IPO审核阶段的泛家居企业中共有10家被中止审核，另有6家撤回上市申请。
全面注册制落地半年后，泛家居企业的上市之路为何走得如此艰难？
10家泛家居企业IPO中止
6家撤单
据深交所官网披露，9月30日，“CBD家居”母公司远超智慧发行上市审核被中止。
此外，玛格家居、皇派家居、新明珠、好博窗控、图特股份、时代装饰也在同一日被深交所中止IPO审核，“莫干山家居”的母公司云峰新材则被上交所中止IPO审核。
IPO审核中止的原因都是“申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”。据了解，上述8家公司招股书中财务数据更新至2022年末，现已过去9个月。
而根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》，发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，发行人、保荐人和证券服务机构应当及时告知本所，本所将中止发行上市审核。
值得注意的是，远超智慧、时代装饰、云峰新材、玛格家居、皇派家居等已经是今年第2次因为财务资料更新问题被喊停IPO。如远超智慧在第一次被中止后，于2023年6月完成财务资料更新，财务数据更新至2022年12月31日，随后深交所恢复其发行上市审核。到9月底，由于财务资料再次过期，又被中止审核。
IPG中国区首席经济学家柏文喜在接受媒体采访时曾表示：“因为财务资料过期导致被中止发行上市审核的现象并不罕见，但同一家企业出现过两次这种情况实属少见。”
他进一步解释说：“财务资料过期可能是财务报表存在问题、业绩波动大或未能达到预期目标等；另外，拟上市企业的历史沿革可能也存在一定问题，或是股权结构存在一些纠纷，或是企业的市场前景不被看好。”
远超智慧招股说明书披露，公司主要从事软床、床垫、沙发等软体家居及配套家居产品的设计、研发、生产和销售。2020年—2022年公司营收分别为10.42亿元、13.43亿元和12.2亿元，同比增幅分别为-15.04%、28.9%和-9.15%；同期，净利润分别为1.24亿元、1.98亿元、1.66亿元。期内，远超智慧主营业务毛利率分别为46.05%、45.28%、44.52%。
远超智慧近三年业绩波动较大，且毛利率处在逐步下滑的趋势中。对此，远超智慧在招股书中坦言，近年来，软体家具行业竞争方式越发多样化并带来竞争加剧，短期导致行业平均利润率下滑，从而影响公司盈利水平。
此外，撤单IPO的泛家居企业达到6家。其中，三威新材、千年舟、欧曼科技、同福股份为自行申请撤回发行上市申请文件。
欧曼科技在公告中表示，基于实际经营情况及战略发展方针，决定对上市战略进行调整，经认真研究和审慎决定，公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请，并撤回相关申请材料。
书香门地、汇联股份则分别被国泰君安、广发证券撤销保荐。
截至发稿，据深交所披露，处于正常审核阶段泛家居企业仅3家，即于9月28日发布2023半年度业绩的悍高集团、华鸿股份以及即将进入发行阶段的艾芬达。
上会前撤材料成高发态势
2023年刚开始，泛家居企业上市就遭遇寒潮，IPO审核严字当头，上会前撤材料成高发态势。如广州诗尼曼家居股份有限公司（即“诗尼曼”）向深交所提交了《广州诗尼曼家居股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。基于此，深交所决定终止对诗尼曼首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
诗尼曼申报进度终止
公开资料显示，诗尼曼是一家专业设计、制造、销售整体衣柜及其它定制家具的知名企业，旗下“诗尼曼(SNIMAY)”自主品牌整体衣柜被评为“中国整体衣柜十大品牌”。
根据此前诗尼曼披露的招股书，企业自身风险因素增多。受困大宗业务、净利增长乏力或成为诗尼曼冲击IPO的巨大绊脚石。其中涉及房地产行业波动进一步加剧给公司大宗业务开展带来的风险、应收款项大幅增加带来的坏账损失风险、疫情导致的经营风险等。另外招股书还提到，子品牌也存在发展风险。
实际上，这并非诗尼曼首次选择终止IPO。2022年6月，诗尼曼正式向深交所递交招股书，拟登陆创业板。但7月份诗尼曼收到问询函后，一直未给回复，直到9月末需要更新财务数据时，选择终止IPO。2022年12月28日，诗尼曼重启IPO。针对此前的问询函，诗尼曼直到2023年1月才给了多达400页的详细回复，对公司的历史问题、实控人股权转让、主营业务规模、应收账款等问题进行说明。
主动撤回申请材料的还有富士智能。1月12日，珠海富士智能股份有限公司（即“富士智能”）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核，目前，其选择撤单的具体原因不明。公开资料显示，富士智能是一家致力于铝制外观精密结构组件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要应用于消费类电子产品。
根据富士智能此前提交的招股书，近年来，富士智能主营业务收入增长几乎“停滞”，下游应用品牌销量乏力，其多个大客户还存在纷纷“缩减”采购的情况，经营增长状况堪忧。
阶段收紧IPO节奏
重新审视长期投资价值
8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》指出，为活跃资本市场，完善一二级市场逆周期调节机制，会根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的平衡；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。
受此影响，三季度IPO节奏陡然放缓。Wind数据显示，三季度IPO首发家数仅达91家，与去年同期相比减少42家，降幅达31.6%；首发募集资金1148.43亿元，同比下滑33.86%。
9月15日，证监会发布《证监会有关部门负责人答记者问》中提到，对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。
实际上，于2023年初就有主板IPO红绿灯窗口指导意见流出，该份审核细则表示，明确“红灯行业”（包括食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训等）不能申报，而“黄灯行业”（包括服装、家居、家装、电器等）仅头部企业才可申报；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。
对于多个家居企业折戟IPO，市场上给出的合理化解释是：在市场资金一定的情况下，资本市场更倾向于支持科技类企业。
证监会在答记者问时还强调，IPO撤回的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。
值得注意的是，全面注册制实施半年以来，资本市场迎来新的发展格局。南方基金表示，全面注册制改革有助于强化资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于拓宽企业融资渠道、推动产业转型升级、充分发挥资本市场提高资源配置效率方面的作用，提升了资本市场服务实体经济的能力。全面注册制下，融资端更加侧重“宽进严出”，监管端更加兼顾“持续”监督，交易端更加侧重定价“提效”，为价值投资营造了更加良好的氛围。
此时，多家家居企业的IPO受阻，也促使其重新审视内在的投资价值：如何在营收和盈利上持续稳健增长，与竞争者建立差异化竞争优势，保障产品质量，并高效管理经销商网络，都成为其发展路上的关键课题。
智能家居
定制家居仍为风口领域
据统计，今年曾经或者仍处在IPO进程的泛家居企业共达29家。其中，玛格家居、科凡家居、威法定制（全称“广东威法定制家居股份有限公司”）、图森定制（全称“浙江图森定制家居股份有限公司”）4家属于定制家居企业。
威法和图森分别在2021年10月、2022年12月进入辅导期，至今仍未提交招股书。
可以看出定制家居领域在泛家居行业中仍然拥有头部效应，近几年也因为定企入局门窗、木门、装修等其他细分领域，在业内显得颇为“霸道”。
相比之下，软体家居虽然也有顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）等一众已上市的头部坐镇，今年却仅有CBD家居的母公司远超智慧冲击上市。
成品家居方面则有“淘系”品牌出身的林氏家居（全称“广东林氏家居股份有限公司”），距离其进入辅导期已经过去两年，但目前仍未到递交招股书的阶段。
在家居行业中，目前没有正在IPO审核的智能家居企业，但上半年有智能家居产业链企业豪江智能（301320.SZ）成功上市，登陆深交所创业板。
其次，也有凯迪仕（全称“深圳市凯迪仕智能科技股份有限公司”）、欧瑞博（全称“深圳市欧瑞博科技股份有限公司”）、德施曼（全称“浙江德施曼科技智能股份有限公司”）在去年年末相继进入辅导期。
凯迪仕和德施曼相争智能锁第一股；欧瑞博则是备受关注的智能家居厂商。
值得一提的是，除去行业已熟知的定制、陶瓷、板材、门窗外，还有一个想往资本市场靠拢的建材细分领域——地板。
来自上海的贝尔家居（全称“江苏贝尔家居科技股份有限公司”），来自江苏的书香门地、汇联股份，均为地道的地板企业。目前已登陆A股市场的地板企业有5家，皆分布在江浙地区。
但书香门地和汇联股份IPO均被保荐机构取消保荐而终止，对地板行业属实是一个不小的打击。目前仅有贝尔家居在去年9月进入辅导期，目前还未披露招股书。
除此以外，曾向记者透露过有上市意向的泛家居企业，还有来自北京的智能锁企业鹿客科技（全称“鹿客科技（北京）股份有限公司”），来自浙江杭州的办公家具企业圣奥科技（全称“圣奥科技股份有限公司”），来自湖南长沙的涂料企业标朗住工（全称“长沙标朗住工科技有限公司”）。
也有明确表示没有上市计划的企业，比如来自佛山的家具企业联邦家私（全称“广东联邦家私集团有限公司”）。较为低调的成品家居龙头——来自四川成都的全友家居（全称“全友家私有限公司”）也从未向外界表示要进入资本化进程。
从目前各细分赛道企业的IPO进程来看，家居行业整体的进展并不顺利。如今已进入年终冲刺的四季度，如果这些企业能在营收、盈利两项重要指标上保持稳步增长，或许能助力后续的上市进程，让更多的家居企业成功对接资本市场。
什么样的企业IPO容易折戟？
持续营利能力、所属行业、板块定位、合规性等都是影响企业IPO的重要原因。一些往昔解释清楚就能过关的因素，IPO收紧后很容易成为雷区。
一、净利润与持续营利能力是考核重点
2022年，主板净利润达8,000万元、创业板净利润超6,000万元即可冲击上市。如今，在一些保代看来，主板净利润不足1亿元、创业板净利润不足8,000万元，基本没有尝试的意义。过去，企业硬科创属性足够强，即使亏损也能上市，如今亏损企业科创板上市几无可能。
此外，即使净利润持续满足最低上市标准，但业绩下滑较为严重的企业也会被迫暂缓上市进程。不过，此类企业通常未必马上终止上市，而是被告知等待2023年年报数据出来以后再行考虑。
IPO阶段性收紧之后，被视为“红灯行业”的“吃穿住”行业公司，开始扎堆撤单。据统计，上文的34家终止企业中，涉及“吃穿住”企业共10家。在这些公司撤单的背后，多数业绩下滑或者存在业绩下滑风险。
此外，实施全面注册制之后，A股主板尚未有“吃穿住”企业上市。截至目前，IPO排队企业中，尚有20多家“衣食住”企业，其中就包括老娘舅、想念食品、阿宽食品等知名企业。
三、板块定位不符
科创板、创业板对板块属性的要求再度提高，一些过去擦边科创或“三创四新”的企业被迫终止IPO。
此外，企业合规要求有所提高，如若涉及诉讼、处罚等上市之路更易中断。同时，重大舆情也需关注，监管明确IPO在审期保荐机构应当建立舆情管理工作机制，在发行上市期间发生重大舆情的，应当及时向交易所报告并提交专项核查意见。
值得注意的是，尽管沪深交易所上市要求有所提高，但目前IPO并未停摆。业绩优异、质地优良、板块定位契合度高的企业，上市速度可能放缓，但仍然存在较大成功IPO的希望。
总结及建议
家具企业的IPO进程亮起黄灯成为行业讨论热点，家居企业IPO难，侧面反映出资本市场对于家居企业各方面指标的审核日趋严苛。加之家居细分领域市场发展壮大，上市企业增多，行业红利期优势越来越上，家居企业IPO要比以前更加不易。跟随市场的优胜劣汰，行业应该由头部企业带动腰部企业，进而影响底部企业向上向好。
为了成功上市，家居企业应及时调整生产经营策略及内部风险管控，利用在市场多年来积累的产品运作和市场经营经验，在市场和自身同时发力，通过发布新策略、推出新产品、打通新终端等方式，积极寻求新增长，全面提升企业综合实力。
©来源：佛山市禅城区陶瓷行业协会
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