江山欧派前三季度业绩双增，急速扩张背后回款压力持续加大

从深度捆绑地产到想方设法解绑，这家上市门企在与“暴雷”房企切割过程中，开启了急速扩张模式。

10月20日，专业制门的江山欧派（603208.SH）发布了2023 年前三季度主要经营情况的公告。其中，前三个季度新开拓经销商高达8716家，净增8695家，几乎一个月近1000家的“疯狂”节奏。

同日晚间，江山欧派发布的第三季度财报显示，公司前三季度公司实现营收27.05亿元，同比增长22.22%；前三季度实现净利润2.91亿元，同比增长842.52%。

对此，江山欧派给出的解释是：主要是公司大力推动营销变革，驱动各渠道收入增长；经营管理效率持续提升，销售费用、管理费用同比下降；上年比较基数较小。

在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来，江山欧派的营收和净利在前三季度双增，除了得益于公司大力推动营销变革、经营管理效率持续提升外，还与其渠道急速拓展有关。“但新拓加盟商能否成为江山欧派解困地产工程业务的有效手段，还需下一步持续观察。”

值得注意的是，江山欧派急速扩张背后，公司回款压力也在持续加大。截至今年9月30日，江山欧派应收账款为8.38亿元，2022年年底为7.44亿元，应收账款回款压力攀升。不仅如此，截至 2023 年 10 月 20 日，公司近一年与部分工程地产客户已签订工抵房协议涉及的抵房金额高达1.18 亿元。

江山欧派成立于2006年，起家于中国“木门之都”——浙江江山，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业。

这家有着17年专业制门经验的门企主要历经3个发展阶段。

第一阶段是2006年~2011年，主要目标是增资扩股，实现规模生产。

第二阶段是2012 ~2016年，开始聚焦工程。于2012年成立工程销售部，开拓工程渠道，并与恒大正式签订战略合作协定，2014年入围年度万科集团合格供应商名录等。

第三阶段就是2017年在上交所上市后，开始多元化发展。2019年成立子公司江山欧派工程材料有限公司，加速工程业务发展；2020年进军入户门市场，涉及特种门窗产业，实现产品多元化;2021年成功携手央企保利达成入户门采集合作。

业绩方面，江山欧派近3年交出的“成绩单”也不甚理想。2020年~2022年江山欧派年度营业收入分别为30.12亿元、31.57亿元、32.09亿元；净利润分别为4.26亿元、2.57亿元、-2.99亿元。不难看出，其营收虽然持续小幅增长，但净利润却大幅下滑。

进入2023年，江山欧派前三季度公司实现营收27.05亿元，同比增长22.22%；第三季度实现营收11.03亿元，同比17.06%。其中，前三季度实现净利润2.91亿元，同比增长842.52%；第三季度净利润1.49亿元，实现了扭亏为盈。

对此，江山欧派给出的解释是：主要是公司大力推动营销变革，驱动各渠道收入增长;经营管理效率持续提升，销售费用、管理费用同比下降；上年比较基数较小。

柏文喜告诉记者：“江山欧派的营收和净利在前三季度双增，除了益于公司大力推动营销变革、经营管理效率持续提升外，还与其渠道急速拓展有关。”

江山欧派披露的前三季度的经营数据显示，前三季度公司经销商渠道销售7.3亿元，同比增长19.58%；大宗渠道销售了18.38亿元，增长28.15%。其中，年初公司加盟经销商为24604家，至今年9月30日增加至33299家，共增加了8695家，换算成月来看，公司每月新增经销商的数量近1000家，增速“疯狂”。

柏文喜表示，但新拓加盟商能否成为江山欧派解困地产工程业务的有效手段，还需下一步持续观察。

值得注意的是，江山欧派2023年第三季度财报显示：截至今年9月30日，江山欧派的应收账款为8.377亿元，2022年年底为7.443亿元，应收账款回款压力持续加大。

对此，柏文喜告诉记者：“对于一家年营收约32亿元的木门企业来说，应收账款8.38亿元的风险较高。如果一旦出现坏账或回款困难，则会对公司现金流和经营产生较大影响，所以公司需要采取措施加强应收款管理，尽快回款以降低风险。”

受累暴雷房企，江山欧派地产压身，坏账窟窿不少。

在今年第三季度财报发布前一周，10月13日在上证e互动平台上，有投资者向江山欧派提问：请问公司与恒大地产有关系吗？有没有恒大地产拖欠款未收回？

对此，江山欧派的董秘回应称：恒大地产为公司的工程客户之一，截至2023年年中，公司应收恒大地产集团有限公司（包含关联公司）约7.13亿元，已对其计提80%的减值。公司已采取了沟通协调、法律诉讼等方式催收。目前公司形成了以经销商渠道、代理商渠道、直营工程渠道为主的金三角销售结构，外加出口渠道，各渠道齐头并进。截至2023年年中，直营工程渠道营收占比约37%,经销商渠道和代理商渠道营收占比合计近55%.销售结构持续优化，现金流持续优化，客户呈现多元化。

值得关注的是，截至 2023 年 10 月 20 日，江山欧派近一年与部分工程地产客户已签订工抵房协议涉及的抵房金额 1.18 亿元，涉及的应收账款金额 1.09亿元，其中已办理网签或交付手续的金额 4256.68 万元，其余尚未办理网签备案（以上数据为初步统计，未经审计）。

房价下行的压力之下，多地陆续出台房价“限跌令”。光明正大降价被“限跌”之后，房企们又想出了新招，“打骨折”的工抵房如雨后春笋般冒出，但对于房地产产业链末端的门企来说，如何消化这“满城尽是工抵房”的巨大挑战。

业内专家直言说：“堪称营销高手的房企现在对手上巨量库存都束手无策，产业链企业恐怕是更难卖出这些工抵房了。”

记者注意到，前三季度营收和净利增长的背后，还有一个不容忽视的细节，报告期内江山欧派总资产44.61亿元，同比去年44.66亿元降幅0.12%。

不难看出，一时的业绩增长，虽然让江山欧派得以喘息，但来自行业下行的压力与财务隐患，依旧是其身上的“大山”。