家居IPO“亮黄灯”，10家被中止、6家撤单，泛家居企业上市之路为什么集体受挫？

2023年家居企业的上市潮迎来又一波冲击。继证监会8月底宣布阶段性收紧IPO节奏后，多家正在排队上市的泛家居企业因“拖拉”上交2023上半年财务资料被中止IPO审核。

数据显示，今年以来，正在进行IPO审核阶段的泛家居企业中共有10家被中止审核，另有6家撤回上市申请。

全面注册制落地半年后，泛家居企业的上市之路为何走得如此艰难？

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10家泛家居企业IPO中止

6家撤单

据深交所官网披露，9月30日，“CBD家居”母公司远超智慧发行上市审核被中止。

此外，玛格家居、皇派家居、新明珠、好博窗控、图特股份、时代装饰也在同一日被深交所中止IPO审核，“莫干山家居”的母公司云峰新材则被上交所中止IPO审核。

IPO审核中止的原因都是“申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”。据了解，上述8家公司招股书中财务数据更新至2022年末，现已过去9个月。

而根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》，发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，发行人、保荐人和证券服务机构应当及时告知本所，本所将中止发行上市审核。

值得注意的是，远超智慧、时代装饰、云峰新材、玛格家居、皇派家居等已经是今年第2次因为财务资料更新问题被喊停IPO。如远超智慧在第一次被中止后，于2023年6月完成财务资料更新，财务数据更新至2022年12月31日，随后深交所恢复其发行上市审核。到9月底，由于财务资料再次过期，又被中止审核。

IPG中国区首席经济学家柏文喜在接受媒体采访时曾表示：“因为财务资料过期导致被中止发行上市审核的现象并不罕见，但同一家企业出现过两次这种情况实属少见。”

他进一步解释说：“财务资料过期可能是财务报表存在问题、业绩波动大或未能达到预期目标等；另外，拟上市企业的历史沿革可能也存在一定问题，或是股权结构存在一些纠纷，或是企业的市场前景不被看好。”

远超智慧招股说明书披露，公司主要从事软床、床垫、沙发等软体家居及配套家居产品的设计、研发、生产和销售。2020年—2022年公司营收分别为10.42亿元、13.43亿元和12.2亿元，同比增幅分别为-15.04%、28.9%和-9.15%；同期，净利润分别为1.24亿元、1.98亿元、1.66亿元。期内，远超智慧主营业务毛利率分别为46.05%、45.28%、44.52%。

远超智慧近三年业绩波动较大，且毛利率处在逐步下滑的趋势中。对此，远超智慧在招股书中坦言，近年来，软体家具行业竞争方式越发多样化并带来竞争加剧，短期导致行业平均利润率下滑，从而影响公司盈利水平。

此外，撤单IPO的泛家居企业达到6家。其中，三威新材、千年舟、欧曼科技、同福股份为自行申请撤回发行上市申请文件。

欧曼科技在公告中表示，基于实际经营情况及战略发展方针，决定对上市战略进行调整，经认真研究和审慎决定，公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请，并撤回相关申请材料。

书香门地、汇联股份则分别被国泰君安、广发证券撤销保荐。

截至发稿，据深交所披露，处于正常审核阶段泛家居企业仅3家，即于9月28日发布2023半年度业绩的悍高集团、华鸿股份以及即将进入发行阶段的艾芬达。

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阶段收紧IPO节奏

重新审视长期投资价值

8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》指出，为活跃资本市场，完善一二级市场逆周期调节机制，会根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的平衡；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

受此影响，三季度IPO节奏陡然放缓。Wind数据显示，三季度IPO首发家数仅达91家，与去年同期相比减少42家，降幅达31.6%；首发募集资金1148.43亿元，同比下滑33.86%。

9月15日，证监会发布《证监会有关部门负责人答记者问》中提到，对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。

实际上，于2023年初就有主板IPO红绿灯窗口指导意见流出，该份审核细则表示，明确“红灯行业”（包括食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训等）不能申报，而“黄灯行业”（包括服装、家居、家装、电器等）仅头部企业才可申报；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。

对于多个家居企业折戟IPO，市场上给出的合理化解释是：在市场资金一定的情况下，资本市场更倾向于支持科技类企业。

证监会在答记者问时还强调，IPO撤回的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。

值得注意的是，全面注册制实施半年以来，资本市场迎来新的发展格局。南方基金表示，全面注册制改革有助于强化资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于拓宽企业融资渠道、推动产业转型升级、充分发挥资本市场提高资源配置效率方面的作用，提升了资本市场服务实体经济的能力。全面注册制下，融资端更加侧重“宽进严出”，监管端更加兼顾“持续”监督，交易端更加侧重定价“提效”，为价值投资营造了更加良好的氛围。

此时，多家家居企业的IPO受阻，也促使其重新审视内在的投资价值：如何在营收和盈利上持续稳健增长，与竞争者建立差异化竞争优势，保障产品质量，并高效管理经销商网络，都成为其发展路上的关键课题。

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智能家居

定制家居仍为风口领域

据统计，今年曾经或者仍处在IPO进程的泛家居企业共达29家。其中，玛格家居、科凡家居、威法定制（全称“广东威法定制家居股份有限公司”）、图森定制（全称“浙江图森定制家居股份有限公司”）4家属于定制家居企业。

威法和图森分别在2021年10月、2022年12月进入辅导期，至今仍未提交招股书。

可以看出定制家居领域在泛家居行业中仍然拥有头部效应，近几年也因为定企入局门窗、木门、装修等其他细分领域，在业内显得颇为“霸道”。

相比之下，软体家居虽然也有顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）等一众已上市的头部坐镇，今年却仅有CBD家居的母公司远超智慧冲击上市。

成品家居方面则有“淘系”品牌出身的林氏家居（全称“广东林氏家居股份有限公司”），距离其进入辅导期已经过去两年，但目前仍未到递交招股书的阶段。

在家居行业中，目前没有正在IPO审核的智能家居企业，但上半年有智能家居产业链企业豪江智能（301320.SZ）成功上市，登陆深交所创业板。

其次，也有凯迪仕（全称“深圳市凯迪仕智能科技股份有限公司”）、欧瑞博（全称“深圳市欧瑞博科技股份有限公司”）、德施曼（全称“浙江德施曼科技智能股份有限公司”）在去年年末相继进入辅导期。

凯迪仕和德施曼相争智能锁第一股；欧瑞博则是备受关注的智能家居厂商。

值得一提的是，除去行业已熟知的定制、陶瓷、板材、门窗外，还有一个想往资本市场靠拢的建材细分领域——地板。

来自上海的贝尔家居（全称“江苏贝尔家居科技股份有限公司”），来自江苏的书香门地、汇联股份，均为地道的地板企业。目前已登陆A股市场的地板企业有5家，皆分布在江浙地区。

但书香门地和汇联股份IPO均被保荐机构取消保荐而终止，对地板行业属实是一个不小的打击。目前仅有贝尔家居在去年9月进入辅导期，目前还未披露招股书。

除此以外，曾向记者透露过有上市意向的泛家居企业，还有来自北京的智能锁企业鹿客科技（全称“鹿客科技（北京）股份有限公司”），来自浙江杭州的办公家具企业圣奥科技（全称“圣奥科技股份有限公司”），来自湖南长沙的涂料企业标朗住工（全称“长沙标朗住工科技有限公司”）。

也有明确表示没有上市计划的企业，比如来自佛山的家具企业联邦家私（全称“广东联邦家私集团有限公司”）。较为低调的成品家居龙头——来自四川成都的全友家居（全称“全友家私有限公司”）也从未向外界表示要进入资本化进程。

从目前各细分赛道企业的IPO进程来看，家居行业整体的进展并不顺利。如今已进入年终冲刺的四季度，如果这些企业能在营收、盈利两项重要指标上保持稳步增长，或许能助力后续的上市进程，让更多的家居企业成功对接资本市场。

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什么样的企业IPO容易折戟？

持续营利能力、所属行业、板块定位、合规性等都是影响企业IPO的重要原因。一些往昔解释清楚就能过关的因素，IPO收紧后很容易成为雷区。