几天前，贝壳发布公告说，已经和爱空间签订股权收购协议，这个事情一出来，引发了行业内外的热议。有讨论房地产的，有讨论居住服务的，有讨论贝壳战略的，也有讨论家装的，还有讨论家居的，有讨论眼下的，也有讨论长远的。首先，关注贝壳为什么要进入家装领域，为什么要并购爱空间，为什么要加码并购，后续是否会继续加码，贝壳的战略意图是什么。其次，关注爱空间作为互联网家装的代表，作为当年的新物种，历经多轮资本的加持，为什么规模难以突破，为什么盈利困难，家装业务有什么难点。最后，以贝壳并购爱空间作为引子，未来家装、家居行业，可能会有哪些变数，未来的家居、家装生态会什么样的，谁会成为行业的千亿王者。在这些关注的点中，石头最关注三件事，一是贝壳的家装战略意图，二是贝壳并购爱空间的业务逻辑，三是并购可能带来的潜在影响。在大家的印象中，贝壳是一家解决居住服务的平台公司，大家用的比较多的服务，也是租房、买房、卖方等。如果不去深究，石头还真不知道，贝壳在家装赛道上，已经探索很长时间了。从最早的毫米装饰、万链，再到中间投资了不少家装公司（爱空间就是其中的代表），再到几年前，成立了自营家装家居服务被窝品牌，并购了头部家装圣都。如果把业务线和时间线关联起来，我们就会发现，贝壳一直有一个家装梦想，从这个角度来看，并购爱空间，只是贝壳家装战略意图的进一步落地。贝壳的家装战略意图是什么，要回答这个问题，我们要先看看贝壳的梦想（愿景使命）和战略构想。贝壳的愿景是「服务3亿家庭的品质居住平台」，贝壳的使命是「有尊严的服务者，更美好的居住」。贝壳的战略构想，在2021年，贝壳的战略构想是「一体两翼」，其中一体是房产交易业务，两翼是租房业务（惠居）+家装家居业务。年中，贝壳将企业战略进一步升级为「一体三翼」，其中一体还是房地产交易业务（经纪业务），三翼是家装+惠居+贝好家。不管是一体两翼，还是一体三翼，石头认为，在贝壳的战略构想中，家装（或家装家居）业务是公司的第二增长曲线，也是当下发力的战略重点。贝壳的家装业务逻辑，非常好理解，石头能够想到的业务逻辑有四个，一是市场逻辑，二是流量逻辑，三是区域逻辑，四是管理逻辑。家装是个几万亿的大市场，大市场才能产生大企业，大市场才能造就第二个贝壳。其次是，全国范围内，大大小小的家装公司有很多，但大多数都是区域型，头部家装玩家占有率低，行业集中度低。市场规模大、玩家众多、行业成熟度并不高，这样的市场，是有整合机会的。贝壳的优势在哪里，贝壳的优势在于30万+的平台活跃经纪人，和3万+的经纪门店，说得直接一点，贝壳的优势在于流量。这个流量是二手房、新房交易的流量，这是一种核心能力，而且这种核心能力，能够迁移并赋能家装业务。从用户角度来看，用户在贝壳上进行房产交易后，就会面临新房、二手房的装修问题，尤其是二手房的装修问题。在整装大家居模式中，为什么家居头部企业，要打开整装大家居市场。一方面是因为消费者的购买行为发生了变化（一站式装修），另一方面是因为家装、整装公司拥有前置流量。得流量者得天下，谁先接触到客户，谁拥有先发优势，贝壳相对于家装公司、早期装修环节的建材家居品牌，更加拥有流量优势。这是贝壳入局家装家居赛道的底层逻辑，也是最直接的原因。贝壳的自营品牌被窝，前期主要在北京市场，圣都品牌主要在长三角区域，全国区域布局没有完成。为了快速完成布局，贝壳有动力收购另外的家装公司，再结合爱空间现有的城市布局，两者在区域布局上，有着不错的互补空间。管理逻辑可以分为两个层面来看，一是贝壳本身的管理能力溢出，二是圣都的家装行业实践经验融合。家装行业的痛点是什么，在整装大家居的趋势下，整装设计的环节非常多，很多环节都要依赖人去执行，从而导致一个问题，规模不效益。规模不效益，从爱空间的亏损，头部家装公司的盈利能力，可以看出一二，究其原因，可能是服务标准化的问题，也有单次博弈的内因。而贝壳（包括背后的链家），能够从房产交易行业杀出来，其本身在业务模式、管理能力方面，尤其是数字化能力，是具备一定优势的，再加上圣都的行业基因。贝壳通过业务整合新设和并购，已经形成三位一体的家装家居品牌布局，即被窝+圣都+爱空间品牌，整体业务规模已经超过百亿。在这种情况下，贝壳并购爱空间，对行业产生的影响，取决于以下几个方面。一是贝壳真正的家装战略意图，家装业务的战略目标是什么，中长期远景是什么，从而会决定贝壳的投入方向与力度，也决定了贝壳会不会再次并购同类公司。二是头部家装、家居品牌的战略思考，如何理解未来可能出现的家装、家居市场格局，以及想形成什么样的市场格局，进而提前应对。市场上刮起了风，是暖风还是凉风，是阵风还是微风，只有在风中，才感知最明显，也是最为深刻。注：石头个人研究，仅代表此刻想法，不作为事实依据，不作为购买或投资参考。
