帝欧家居现金流承压，刘进5次抛股套现超六千万

欧神诺创始人鲍杰军以及管理层陈家旺等人出走的风声，将合并重组三年多的帝欧家居(002798.SZ)推向了风口浪尖。眼下，陈家旺离任帝欧家居董事一职已尘埃落定，鲍杰军退任欧神诺董事长一职后，依旧保留着帝欧家居董事的职务。只不过，在连续多次的股份减持下，鲍杰军的去留似乎成了未定的“定局”。合并重组带来的高管人事动荡在继续，而整合下的业绩也颇为动荡。营收增长显疲态。

帝欧家居财报显示，2020年年实现营业收入56.37亿元，同比增1.2%;归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比微增0.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润4.98亿元，同比增长0.9%。净利润增长几乎停滞。对比2018年业绩，其营收和净利润曾一度同比激增707.31%和598.10%，这得益于帝王洁具收购欧神诺后的首次并表，整合后的帝欧家居再度插上了资本之翼。

这样的增幅速度并未持续太久，在2019年便开始稀释，营收和净利润同比增长29.29%和48.70%。到了2020年增速再度下滑，仅保持了约1%的微增水平。现金流承压 应收账款高企卫生洁具和建筑陶瓷是帝欧家居主营两大业务板块，其中卫浴产品营收占比8.84%，陶瓷墙地砖营收占比88.44%，亚克力板营收占比1.93%。而建筑陶瓷正是在并购欧神诺后所带来的主营业务，其营收占比已几近9成，大大超过了帝欧家居的传统业务卫浴洁具。

从区域分布来看，帝欧家居的业务主要集中在华东区域，该区域营收占比36.43%，此外，华南、华中、西南等区域均有业务布局。在销售渠道方面，帝欧家居作为B端工程业务占比较高的家居企业，已与碧桂园、恒大、万科、融创等龙头地产开发商开展了合作。而随着工装渠道合作企业的增加，帝欧家居获得收入增加的同时，现金流也承压不小，应收账款高企。

受工程业务账期的影响，2020年，帝欧家居现金流净额大大低于净利润。归属于上市公司股东的净利润为5.67亿元，而经营活动产生的现金流量净额仅为0.26亿元，较2019年的经营活动产生的现金流量净额2.69亿元，同比减少了90.08%。

此外，投资活动产生的活动现金流金额也同比下降91.72%，2020年其投资活动产生的现金流量净额为-6.55亿元，比2019年的-3.42亿元减少3.13亿元。经营以及投资活动现金流骤减，帝欧家居选择在筹资活动上发力。2020年帝欧家居筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增长2923.09%，主要原因为取得银行借款增加。筹资活动虽使得总资产同比上涨28.05%，而其负债水平也在推高，2020年总负债为47.17亿元，较2019年增长了40.4%;负债率为52.61%，较2019年上涨4.6个百分点。此外，其应收票据以及应收账款的增加，一定程度上也加剧了帝欧家居的财务风险。2020年末，帝欧家居应收票据3.52亿元，较年初增长85.68%;截至去年末，帝欧家居应收账款提升至30.2亿元，同比增长33.2%，应收账款周转率下降0.8 至2.1 次。

定增落空 高管频频套现

面对现金流承压的问题，帝欧家居也曾试图通过定增的方法解决，只不过事与愿违，转而投向了可转债，而就在可转债刚刚有了苗头之时，公司实控人接连5次减持，让帝欧家居股价在震荡中一路下滑。

去年4月12日，帝欧家居发布定增预案，拟向战略投资者深圳市碧桂园立异投资有限公司(下称“碧桂园”)非公开发行股票不超越2677万股，募资不超5亿元，用于弥补流动资金。本以为定增已成定局，四个月之后在8月14日公司的一则公告却宣告落空。

帝欧家居发布公告称，“因监管部门对上市公司非公开发行股票引入的战略投资者提出一系列具体要求，经公司归纳内外部因素，并与中介机构等深入交流和审慎分析，公司决议停止该次非公开发行股票事项。”对于定增，其实监管部门也提出了相关要求，这些要求均指向引入的定增投资者，能够为公司经营带来大幅提升，而不是为“补漏”而定增。就在宣告定增停止的同一天，帝欧家居给出了一份可转债预案，拟发行规模不超15亿元的可转债，用于欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化出产线(节能减排、节水)项目、两组年产1300万㎡高端陶瓷地砖智能化出产线项目及弥补流动资金。

可转债还未落实，管理层又开始了减持动作。从2020年9月4日到9月23日，不到一个月的时间，帝欧家居实控人刘进、陈伟、吴志雄进行了5次抛售，合计减持804万股，共套现2.32亿元。其中，董事长刘进减持219.53万股，套现6256.85万元;副董事长陈伟减持346.6万股，套现9962.01万元;总裁吴志雄减持237.57万股，套现6964万元。作为第二大股东的鲍杰军，更是从2020年12月份到2021年2月，累计减持999.58万股，持股比例从10.44%下降至7.77%，累计套现超1.8亿元。