一季度签单11亿,业绩剽悍的东易日盛为什么市值上不去?

04-19 15:48

导读:东易日盛最近公开了一些业绩数据,其中有的表现很不错。 这些公告里, 涉及2021年第一季度装修装饰业务主要经营情况简报,其中提到,新签订单金额11.36亿元。

东易日盛最近公开了一些业绩数据,其中有的表现很不错。

这些公告里, 涉及2021年第一季度装修装饰业务主要经营情况简报,其中提到,新签订单金额11.36亿元。

其中,家装业务约9.67亿元,精工装业务9391万元,公装业务7577万元。

另外,已签约未完工订单金额36.66亿元。

从一季度新签单来看,家装还是核心力量。精工装、公装两部分加起来1.7亿左右,还有很大的提升空间。

家装这块继续扮演主角,持续多年都是稳定增长,但要想大幅度上升,难度比较大一些。

大材研究发现,最近几年里,东易日盛都会有公开装修装饰业务的季度经营简报,大多数时候给出的业绩数据都相当不错。

以2019年一季度为例,新签订单金额是超过了11.45亿元,其中,家装业务超9.79亿元,精工装1169万元,公装业务超1.54亿元。

对比2021年第一季度的情况,可以发现,精工装业务有很大的进步,而公装业务反而大幅度减少;家装业务比较稳定。

一个不利的业绩数据出现了,据预告,2021年第一季度,东易日盛归属上市公司股东的净利润-2.30亿至-1.90亿,同比变动1.40%至18.50%。

也就是说,一季度还是亏损上亿。

但放到2020年,全年归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元,同比增长171.61%。赚钱了。

反映到资本市场上,东易日盛面临不小的压力,从4月14日后,就出现了大幅下滑,到4月16日收盘,总市值28.78亿元。

这个市值已经赶不上2020年的营收,后者虽说比2019年下滑了9.27%,但还是做到了34.47亿元。

对比该公司在家装市场的地位,整个估值应该是比较低的。

不夸大的讲,目前的家装市场,虽说面临圣都、华浔品味、生活家、美凯龙装修等多个实力派选手的挑战,东易日盛还能坐在首席的主角。

再者,装修上市公司有十几家,但家装为主业的,目前还是东易担当中坚力量。 

那么,为什么家装公司的估值难以提升?一个关键原因可能在于,反映出投资人们对装修业务的担心。

大材研究认为,这个业务的护城河到底有没有,有多深,增长是否是稳定的,未来的空间是否还有比较大的拓宽空间?都是让人们产生疑惑的关键点。

在东易日盛的身上,这些问题同样存在。

按道理讲,与业绩对比,这家公司是被低估了。

从2014年上市,到2020年,规模实现了显著增长,再往上市前的年头追溯,增长更为明显。

单就营收来看,从2009年到2020年,每年分别实现8.91亿、10.88亿、13.35亿、13.76亿、15.92亿、18.80亿、22.57亿、29.99亿、36.12亿、42.03亿、37.99亿、34.47亿。

一度冲到了40亿+的关,向50亿俱乐部迈进。11年时间,一度增加了30亿。以2014年上市这个节点计算,6年时间里最高增加20多亿。

按道理,这个增长是比较正常稳健的。

如果能够延续2018年的增速,或许能够给外界更具想像力的空间。

再看净利润的表现,整体有一定的波动幅度,但整个体量明显扩大,比如2009年才超过3537万元,到2013年上了1.06亿元。

期间有波动,但走势上扬,到2018年已经有2.53亿元左右。

2019年出现了一个滑坡,亏损2.49亿元,对市场的影响比较大。

给出的原因有很多,比如毛利率较高的设计收入占比下降;人员成本增加;业务宣传、销售团队扩大导致成本增加;部分城市的店面进行区位布局调整等。

一些投资人比较关心具体业务,比如有网友提出问题,速美业务线的亏损严重,2020年做了2.5亿不到,但亏了1个亿,是什么问题导致亏损。

东易日盛的回复大意是,速美是产品化、互联网化家装业务,主要面向85与90后,高性价比、标准化与可复制,目前集中提高品牌声量,拓宽客源,迭代套餐产品,优化区域产品套餐等。

大材研究认为,要想赢得更强的认可,东易日盛或许要在几个方面继续做强:

1、基本面不能出现动摇,就是家装业务向上的增长势头必须保持,即使没有大幅增长,至少要稳住目前的份额。

该品牌的背书能力是有的,还很强,只不过目前面临一些区域龙头的竞争压力,并不能高枕无忧。

那么,家装业务有没有可能恢复曾经的迅猛势头?难度增加了。

或许收购一些优势的区域头部装企,或许该公司近几年加码的数字化技术,进一步提升交付能力与品牌口碑,能够助一臂之力。

2、精工装、公装业务以目前的体量来看,确实不够,而且公装业务的波动很大,不是很有利。

但是,小米、万科链家都是股东的情况下,加之小米正在发力房地产行业的智能家居配套,如果能增进合作,或许能有更好的表现。

3、大材研究曾经梳理过东易日盛的业务,近几年里,这家公司曾多方探索,力图以装修为原点,建立起繁茂的生态圈, 可惜一些新业务尚未见到成效,这是需要突破的难点。

以家装为核心、共生共赢的生态圈,是一个非常美好的战略图景,如果能够往前推进,局面将非常有利。

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