皮阿诺营收净利增速持续下滑 “激进拓展”能否挣脱迷局

2019年8月14日，定制家居上市企业广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（下称“皮阿诺”）公布了2019年半年度报告，报告期内，皮阿诺实现营业收入5.55亿元，同比增长25.24%；归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比增长22.37%。

从皮阿诺发布的2019半年度报告来看，虽然营收和净利润数额呈现正向增长，但增长速度已接连两年持续下滑。

经销商过度集中于华南、华东

报告显示，皮阿诺的销售模式以经销商、大宗业务及O2O模式为主，其中经销商是其最主要的销售渠道。

但对比其他定制家居企业，皮阿诺经销商门店数量相对落后。2018年年度报告显示，皮阿诺拥有全国经经销商门店数量1256家，这样的经销商规模不仅和欧派、索菲亚、尚品宅配第一梯队企业相距甚远，也落后于顶固集创、我乐家居、志邦家居第二梯队企业。

在经销商层面，皮阿诺营收占比较大的是华南和华东地区，2019年上半年，其华南和华东地区营业额占比分别为53.56%和16.76%，且除了这两个地区营收同比呈现正向增长，其余地区均有不同程度下滑。

（图片来源：皮阿诺2019半年度报告）

除了经销商布局不够完善，皮阿诺对闲置资金的利用也相对保守。2018年10月和11月，皮阿诺分别使用7000万元和2500万元购买相同的保本理财产品。2019年5月22日，皮阿诺公告称，计划一年之内最高使用自有资金4亿元购买理财产品。

有行业人士认为，将大量闲置募集资金用于购买理财产品，而不是投资建厂和开启新业务，这或许是皮阿诺经营策略保守的体现，但对提高营收水平不会有太明显的帮助。

亟须橱柜、衣柜之外的新增点

公开资料显示，皮阿诺成立于2005年，初期主营业务为定制橱柜、衣柜及其配套家居产品的设计、生产和销售，2017年3月在深交所上市。目前，其主要产品包括厨房、卧室、书房、客餐厅、儿童房等空间的整体橱柜、衣柜、书柜、酒柜、鞋柜、木门、榻榻米及其家居配套产品等，但从皮阿诺历年近三年分产品营收占比情况来看，橱柜和衣柜依旧占主要地位。

压力之下，皮阿诺亟须寻找新的增长点。2019年3月份，皮阿诺和中山市板芙镇人民政府签署了项目投资协议，计划总投资金额不低于人民币10亿元建设皮阿诺总部及定制橱柜和全屋定制制造项目。

紧接着，皮阿诺开启了一系列新业务布局，接连设立了三个全资子公司：以自有资金1亿元设立投资子公司“中山盛和德成投资发展有限公司”，将其作为投融资平台，通过股权投资等模式拓展业务领域；以3000万元设立全资子公司“深圳市吖咕智能家居科技有限公司”，提供智能家居系统整体解决方案和服务；以1000万港元在香港投资设立全资子公司，用于开拓海外业务。

（图片来源：皮阿诺2019半年度报告）

2019年6月份，皮阿诺再次出资730万元，和公司董事张琪（已于2019年7月离职）及非关联自然人曹晓清共同设立控股子公司云米智装，经营范围包括木制家具、厨电、五金等。接连设立子公司显示出皮阿诺向定制木作大家居发展的决心。

有行业人士发表看法，受房经济周期下行的大环境因素影响，家居行业接下来将面临更为严峻的考验，尤其是在精装房、全装修、一站式消费等趋势下，企业依靠单一产品很难再有增长突破，这或许是促使皮阿诺不断拓展新业务、向全屋定制出发的原因所在。

在欧派、尚品宅配、索菲亚早已开启全品类矩阵的局面下，皮阿诺布局全屋定制的时间稍晚，这将为其带来新的机会还是风险仍未可知。未来，皮阿诺是专注主业做精做细，还是在业务扩张的道路上做大做强，这或许是皮阿诺接下来面临的新选题。