兔宝宝2018上半年营收突破19亿，但净利润增幅受限

8月21日下午，兔宝宝发布了2018年半年度业绩，据公告显示，兔宝宝在报告期内共实现营收19.05亿元，比上年同期增长4.41%，归属于上市公司股东的净利润为1.90亿元，比上年同期增长20.39%。

其中，在兔宝宝营收组成中，兔宝宝的装饰材料业务方面的营收为14.46亿，毛利率为9.70%；家居成品业务方面的营收为2.09亿元，毛利率为18.62%。

报告期内，兔宝宝半年报业绩首度突破了19亿，相比去年同期增加了4.41%，增长受限的主要原因是2018上半年核心市场发展受到房地产行业影响导致增长缓慢。

据兔宝宝方面透露，维持增长并取得少量突破的主要原因包括两方面：一是品牌授权费收入同比增加近64%，同时加大拓展外围市场；二是其他装饰材料销售收入增加近34%，包括石膏板、封边条、装修五金等装饰材料品类。

财报中透露了几大信息点，亿欧家居特此整理，以供从业者参考：

作为一家主营业务是室内装饰材料的研发、生产和销售的装饰企业，兔宝宝旗下业务包括装饰材料业务、家居宅配业务、互联网业务三大类别（见上图）。

报告期内，兔宝宝在装饰材料业务板块表现突出，主要体现在全国市场的渠道建设、扩大市场覆盖等方面，而家居宅配业务方面则重点在于推进智能制造、提高自动化水平等。

1､加快装饰材料渠道建设，推进“兔宝宝易装”等业务。

兔宝宝在装饰材料业务方面的布局主要体现在以下方面：

1)通过密集分销和渠道下沉方式提升市场占有率，同时提升单店销量；

2)加快推进“兔宝宝”易装业务，借助对家具板材进行深加工等举措积极布局定制家居市场；

3)推进“兔宝宝易采”网络平台建设，提升辅料产品的销量；

4)在渠道方面，兔宝宝一方面扩张家装公司及定制家具企业级客户，同时与房产、工装及大的定制家居企业达成合作。

2、推进兔宝宝专卖店建设，加快产业园区产能建设、智能制造等业务布局。

对于兔宝宝而言，不光渠道是非常重要的，制造方面也十分关键。目前，兔宝宝正在加快家居产业园区产能建设、 生产流程优化和“三化融合”步伐，同时加快智能制造的专项突破，打造柔性化生产和信息化工厂。

3、线上线下双重导流，兔宝宝积极参与互联网营销活动。

报告期内，兔宝宝撤消了原有的“兔宝宝电商部”，将兔宝宝电商团队并入多羸网络公司，以推进日常的线上导流和B2C线上直销业务。

据亿欧家居了解，多羸网络公司是兔宝宝在2015年收购的一家整合式电子商务服务商，为商家提供最专业的电子商务运营服务，这几年来已为兔宝宝带来了不少增长。

从数据表现上看，兔宝宝的主营业务稳健发展但仍有提升空间

从上图来看，从2011年到2017年，兔宝宝的营业收入和净利润表现大体呈增长态势，并在2016､2017年分别实现了营业收入和净利润的大幅增长。

据亿欧智库此前报道，兔宝宝曾在早期就由装饰贴面板生厂商正式往装饰材料商和成品家居方向转型，并于2016年以较高的增长证明了转型方向的可行性。

不过，兔宝宝这份半年度报告背后的数据也有一定的故事性。从过去10个季度的营收对比情况来看，兔宝宝近两个季度的营收增长率偏低，甚至出现了负增长的情况。

尽管从上述图表上看，在过去三年内，兔宝宝Q1以及Q2的营收情况明显低于Q3和Q4的增长，但今年上半年营收数据的下滑或许向兔宝宝及其他企业释放出了一个信号：

房地产行业的波动正在影响家居建材行业的发展，装饰材料型公司尤不可避免，在此情况下，提前扩张渠道、大力发展线上线下联动营销或许不失为一项合适的举措。

花3个多亿投资大自然家居，兔宝宝的投资收购之路并未止步

值得注意的是，上半年，兔宝宝于4月23号发布公告称，出资约4.18亿港元（约3.35亿元）收购大自然家居第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票，占其全部已发行股份的约18.39%。

至此，兔宝宝花3个多亿，买下了大自然18%左右的股份，成了大自然家居的第二大股东。在行业人士看来，这一投资可理解为兔宝宝用投资的方式，弥补自己在相关方面业务的短板。毕竟，从兔宝宝本身的业务线来看，要想完全实现提供一体化家居装饰整体解决方案的目标，光靠自己是不行的。

尽管兔宝宝本身的业务偏向于标品，易提升销售规模的同时也避免了非标准品的诸多困扰，长期看来盈利能力不会受到太大影响。但近几年，兔宝宝净利润增长率几乎连年下降也是不争的事实（见上图）。

由于2015年以及更早期企业的净利润过低，随着企业的转型发展的不断推进，兔宝宝在2016年迎来了净利润的规模性增长。但近十个季度以来，兔宝宝净利润的增长曲线大体呈下降趋势，最近4个季度的增长率均不超过30%。

因此，亿欧家居认为，在接下来的时间里，如何在房地产形势严峻、家居家装行业环境变数频生的背景下，找回净利润稳步增长的源动力，将是一个值得兔宝宝思考的重要话题。