家居行业受中美贸易战影响有限

07-14 18:50 次

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美国贸易代表办公室(USTR)于华盛顿时间2018年7月10日发表声明称，特朗普政府拟对中国约2000亿美元商品加增10%关税。本计划将于20198年8月20日至23日举行听证会，预计2018年8月30日公布结果。家居行业中，地板、床垫、座椅及家具(金属、木制和其他材料)等品类被包含在本次关税清单内。

本次加征关税的清单涵盖主要家居产品品类，对床垫、地板等有一定影响。此次清单涉及家居行业范围较广，地板、床垫、卧室及厨房用的木制家具、部分沙发品类、办公室木质及金属家具等产品会受到此次加增关税影响。另外从我国家居行业对美出口的依存度看，床垫、地板行业对美出口占比相对较高，分别为19%、18%(据UN Comtrade 统计，按汇率折算后)，预计会受到一定影响;家具行业(主要是各类木质家具、部分沙发)对美出口收入占比约6.9%，预计影响有限。

中国家居产业在全球有较强产业链竞争优势，预计整体受影响不大。1)我国产品性价比高，美国短时间内难以找到替代产能来满足：中国家具出口产业是在激烈的全球市场竞争中发展壮大的，拥有完善的产业链及成本、规模等优势，同时近3 个月人民币贬值约5%有望在一定程度上对冲加征关税10%的影响;2)对相关企业盈利能力影响有限：出口订单预计需重新谈判，预计新增关税负担将由我国出口企业与美国进口商(或消费者)共同承担;3)中国企业多举措应对：如海外建厂规避影响、拓展非美国市场等。

具体个股而言：1)欧派、索菲亚、尚品、好莱客等定制家具企业，业务96%以上以内销为主，对美出口业务可忽略不计，基本不受此次加征关税影响;2)敏华控股、顾家家居及喜临门的出口美国市场营收占比分别约33%/20%/3%，会受到一定影响，但影响也都在可控范围之内，不需过度担心。敏华：去年对美出口业务规模约33 亿港币，营收占比33%，公司已于6 月份公告收购越南工厂，提前布局应对，预计越南工厂全部产能释放后可承接70%以上的对美出口业务，将有效减少加征关税影响;顾家家居：2017年对美出口业务规模约12-13 亿元，营收占比约20%，且多为沙发产品，预计加征关税对净利润影响在3 个百分点左右;喜临门：2017 年预计对美出口规模1 亿元，占总体营收规模比重约3%，加征关税对公司收入、利润影响亦较为有限。

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