渠道扩张+品牌并购”双击战略重构家居行业新格局

上半年来，家具上市公司变现亮眼，从目前披露的信息来看，家具上市公司正在普遍执行“双击战略”：渠道扩张+品牌并购。鉴于行业龙头企业在设计、生产，以及品牌运营、价格体系方面的强大实力，未来马太效应将更加明显。

家具相比于家居建材行业其他板块来说，利润相对较低，盈利较难。但今年上半年以来，多家上市家具企业喜报连连，动作频频，可谓表现亮眼。本文以曲美家居、顾家家居和美克家居三家上市家具企业为例进行分析，对未来家具行业走势做出判断。

这些年来，关于家具经销商生意难做的消息仍旧不绝于耳，但同期家具企业却掀起了一波“上市潮”。今年上半年，家具上市公司股价逆势上行。这背后，隐藏着家具行业整体生态环境的巨变，以及投资机构对于家具行业市场走向的新判断。

家具上市公司业绩爆发

相比较今年以来的大盘走势，家居板块表现着实亮眼。具体来看，截至6月第一周：美克家居最近120个交易日涨10.86%，最近60个交易日涨幅11.25%；顾家家居最近120个交易日涨幅25.70%，最近60个交易日涨幅9.53%；喜临门最近120个交易日涨幅31.23%，最近60个交易日涨幅31.30%……

家具上市公司股价集体走强，与业绩爆发关系密切。翻看各大家具上市公司报表可以发现，业绩基本都是大幅增长。其中：

美克家居方面，2017年实现营业收入41.97亿元，同比增加20.57%，归母净利润3.65亿元，同比增加10.45%。截至今年一季度，美克家居实现营业收入10.14亿元，同比增加32.69%，归母净利润6300.83亿元，同比增加32.75%。

顾家家居方面，2017年实现营收66.65亿元，同比增长39.02%，归母净利润8.22亿元，同比增加43.02%。截至今年一季度，顾家家居营业收入18.52亿元，同比增加34.22%，归母净利润2.68亿元，同比增加42.90%。

喜临门方面，2017年实现营业收入31.87亿元，同比增长43.76%。归母净利润2.83亿元，同比增长39.18%。截至今年一季度，喜临门营业收入8.88亿元，同比增长83.57%。归母净利润5336.42万元，同比增长23.63%。

龙头企业的“双击战略”

业绩亮眼提振股价本属正常现象，但家具上市公司的经营思路更值得研究。从目前披露的信息来看，家具上市公司正在普遍执行“双击战略”：渠道扩张+品牌并购。

1、门店依旧高速扩张

渠道扩张方面，纵观家具上市公司，均能感受到其门店扩张步伐明显加快。其中：

美克家居2017年加盟业务门店数量117家，营业收入2.89亿元，与2016年门店78家，营业收入1.65亿元相比，增长明显。

喜临门2017年开店500余家，创历史新高。截至2017年末，喜临门门店数量已超1450家，较2016年末的1030家，增幅在40%以上。而截至今年一季度，喜临门终端门店数量已突破1650家，单季新开门店数量200家。

机构分析，目前国内床垫行业仍处于快速发展期，暂未进入集中度快速提升的阶段，但行业红利将助力龙头公司保持远超行业增长的收入增速。

值得注意的是，门店数量已超3000家的顾家家居，其新增门店数量依旧在快速增加。数据显示，顾家家居目前门店数量已超过3500家，而受到经销商开店加速的影响，其门店增速已超过15%。

2、频掀市场并购

品牌并购方面，今年以来家具上市公司频频掀起品牌合作乃至并购，而这也成为企业做强的重要法宝。

就在5月下旬，曲美家居公告称，拟通过海外子公司，向挪威上市公司Ekornes ASA发出要约收购，交易对价40.63亿元，后者主要开发、制造床垫和家具，其核心品牌Stressless定位中高端家具市场。

机构分析，Ekornes公司中高端定位契合国内中产阶级消费趋势，将进一步丰富公司品牌组合，同时借助国内现有渠道，可以进一步提升公司业绩。

相比曲美家居，其他几家上市公司多已先行一步。今年1月初，顾家家居发布公告称，与全球知名软体家具品牌Natuzzi成立合资公司，具体执行顾家家居、Natuzzi关联品牌在大中国区的零售网络发展和经营，其中顾家家居以自有资金6500万欧元，持有合资公司51%的股权。

今年以来，顾家家居先后投资澳洲Nick Scali，以拓展公司在澳洲的销售渠道，同时还收购德国知名软体家具品牌Rolf Benz，拓展欧洲市场。

而同样是在今年年初，美克家居公告称，全资子公司以现金492万美元，购买M.U.S.T Holding Limited家具公司60%股权，另一家全资子公司以2500万美元，收购Rowe Fine Furniture Holding Group的100%股权。

早在2016年底，拥有芝华仕、爱蒙等多个家具品牌的港股上市公司敏华控股，以不超过4.2亿港币的总对价，收购了欧洲Home Group旗下品牌“Fleming 北欧宜居”。

根据机构测算，随着新房销售规模扩大、二手房翻新提速，以及消费观念的更新，2018年到2020年软体家居内销总规模将达到1905.32亿元、2065.33亿元、2230.42亿元，复合增速为8.39%。从行业趋势来看，软体家居行业未来将呈现单品类集中度提升以及跨品类发展的趋势。

后市：“马太效应”愈加明显

曾几何时，品牌集中度不足被视为是家具行业的“痛点”，而如今，从制造到流通，一切都在发生着剧烈的变化。

按照市场机构的预测，包括软体家具、实木家具在内，整个中国家具消费市场仍在不断扩张之中，但是与过往不同，随着家居卖场逐步“寡头化”，品牌的渠道竞争也将更加激烈。

但与此同时，鉴于行业龙头企业在设计、生产，以及品牌运营、价格体系方面的强大实力，其在渠道方面相比同行业其他品牌也更有话语权，“强者恒强”的趋势将更加明显。