2018家居企业众生相：增速放缓，扩张“后遗症”凸显

近期，家居企业相继交出其2018年“成绩单”。

据统计，截至2019年3月5日晚，家居行业共有25家上市公司发布了业绩快报，其中，80%营收增长不到25%，净利增长低于10%的企业有9家。

相对而言，传统家居企业面临更为严峻的考验。亚振家居、曲美家居、喜临门等多家企业2018年净利润为负;金螳螂、富安娜等企业净利润增长幅度相比上年同期也出现了不同程度的收窄。

这些家居企业利润受挫的原因也不尽相同。“蛇吞象”并购短期难以消化，同时加速直营业务开店，2018年曲美家居利润出现上市后首亏。无独有偶，亚振家居也因加速直营业务开店等原因造成利润亏损。另外，虽然部分家居企业2018年业绩预增，不过它们依然存在诸多隐患，金螳螂利润增速放缓，建设施工问题频出，德尔未来业绩也受子公司商誉减值连累。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信对《中国经营报》记者表示，2018年部分家居企业利润下降，一方面是受大环境的影响，包括房地产环境等;另一方面是受整个中国的市场环境影响。2019年整个家居行业不会有大的改观，特别对于中小企业来讲更加不容乐观。另外，也有相关研究指出，目前来看，随着上游房地产回升迹象的产生，2019年可能出现业绩拐点，家居行业或整体回暖。

急速扩张之殇

在2018年家居行业市场竞争加剧，房地产行业趋势变化的同时，部分家居企业开始在不同程度上拓展市场占有率。不过，一味扩张也为业绩的短期下滑埋下了伏笔。

2018年曲美家居利润出现上市后首亏。曲美家居1月30日发布的业绩预告显示，公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润??300万元到-5600万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-9000万元到-6000万元。

事实上，自2015年上市以来，曲美家居业绩都保持持续上涨。

在业内人士看来，曲美家居亏损的主要原因还是与其去年被外界称为“蛇吞象”的海外并购案有关。2018 年，曲美家居完成对挪威 Ekornes ASA 公司的并购，与并购相关的费用约 3.13亿元至 3.3亿元。今年1月底，曲美家居公告称，截至目前，Ekornes ASA及下属子公司的所得税尚不能确定具体金额，预计可能会影响净利润100万元至2700万元。

在解释2018年与并购相关的亏损原因时，曲美家居方面对《中国经营报》记者称：“因为这个并购案资金规模有40个亿左右，我们为之付出的财务成本和费用前前后后有三个多亿，所以这已经超出我们利润的体量了。三个多亿的并购费确实给公司利润造成很大影响，导致2018年亏损。不过，因为曲美家居主要的收购行为发生在2018年，付款行为主要是放在2018年和2019年。2019年公司会从2018年的亏损状态下恢复正常。”

事实上，记者注意到，除了把目光投向并购，曲美家居还大力扩增直营店数量。曲美家居北京市场2018年直营店数量净增长7家，截至2018年末北京直营店达到21家，导致店面租金、人员工资等运营成本快速增长。公司与京东合作打造曲美京东生活馆，导致北京北五环旗舰店装修期闭店135天，收入大幅减少。

与曲美家居类似，因加速直营业务开店造成亏损的还有亚振家居。1月29日，亚振家居公告称，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将出现亏损。归属于上市公司股东的净利润在-7000万元至??000万元之间，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润在-8000万元至-9000万元之间。

事实上，自亚振家居2016年上市后，其净利润就一直处于下滑状态。2016年亚振家居归属于上市公司股东的净利润为0.7亿元，同比下降2.18%;2017年该指标进一步降至0.61亿元，同比下降幅度扩大为19.16%。

对于业绩亏损的原因，亚振家居表示，2018年公司为布局直营市场，扩增了直营店的比例，新增门店正处于培育期，尚未实现盈利。销售费用及管理费用较同期大幅度增长。另外，家居行业竞争加剧，房地产行业趋势变化、精装房和定制家具的发展对家居产业供应链产生重大影响，公司的营业收入下滑幅度较大，由于产能利用率不足，生产成本上升，公司存货占比较大，存货跌价准备较去年同期计提金额有较大增加。

亚振家居相关负责人在回应本报记者采访时表示，公司业绩预亏主要的原因是公告中指出的这四条，细化的原因需要等到年报发布后透露。包括关于去库存等方面的计划，公司也是在全盘考虑中。

金螳螂等偿债压力突增

除了急速扩张带来的“后遗症”，传统家居企业业务相对单一也使其在竞争中缺乏优势。胡中信表示，2018年部分家居企业利润增速下降，一方面是受大环境的影响，包括房地产环境等;另一方面是受整个中国的市场环境影响。2018年被称为是定制的元年，定制行业发展比较快。其他传统家居企业和定制企业相比，竞争优势不大，比如金螳螂在做装饰，曲美在做家具等。

据了解，金螳螂主要以室内装饰为主体，业务涉及融幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等。2月26日，金螳螂发布2018年度业绩快报，2018年公司实现营业总收入250.97亿元，同比增长19.53%;营业利润25.67亿元，同比增长9.94%;2018年公司归属上市公司股东的净利润21.34亿元，同比增长11.25%。而金螳螂2017年营业利润同比增长18.25%，净利润同比增长13.63%，对比可知，金螳螂2018年营业利润和净利润增速和2017年相比明显放缓。

实际上，金螳螂净利润不及预期，在2018年季报中就初见端倪。金螳螂2018年前三季度，其净利润的同比增速分别为13.76%、10.63%以及9.33%，呈现逐渐下降之势。与此同时，金螳螂的负债总额则逐渐攀升，2018年前三季度金螳螂负债总额分别为134.61亿元、151.11亿元、173.70亿元，对应的同比增长率分别为-10.39%、-5.71%、4.58%，负债总额同比增长率由负到正，金螳螂偿债压力突增。

金螳螂方面对记者表示，对于净利润增速放缓的原因，还是要等年报里的一些具体的财务报表披露出来时才能得知。天风证券研报指出，2018年金螳螂住宅订单提升，除了受C端家装业务增长带动外，或也有其中全装修订单快速增长的因素，而全装修订单毛利率往往低于C端家装，这或是公司净利率出现下滑的因素之一。

金螳螂方面表示，2018年的收入变动受行业影响，公司现在也在发展，公司市场份额也随之提升。简单来说，还是公司注重管理以及注重项目的品质的提升。

事实上，近年来，也有不少家居企业开始谋求多业务拓展。据了解，德尔未来原本主营家居业务，包括家具、地板、定制衣柜等。2016年9月，为拓展石墨烯新材料应用平台，德尔未来以1.62亿元自有资金受让厦门烯成石墨烯科技有限公司(以下简称“烯成石墨烯”)。 交易完成后，超过烯成石墨烯可辨认净资产公允价值1.84亿元的部分确认为商誉。

不过，涉足石墨烯领域并未给德尔未来的业绩发展“助力”。

2月27日，德尔未来发布2018年业绩预告，公司2018年实现营业收入17.68亿元，较上年同期增长10.49%;归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，较上年同期增长20.33%。虽然营业收入和利润都有所增长，但记者注意到，除了股票激励计划增加了股份支付费用，德尔未来主营石墨烯的子公司计提商誉减值对其利润也造成了一定的影响。

2018年度，通过对烯成2018年石墨烯发生减值迹象的相关资产进行评估，德尔未来决定计提商誉减值准备不超过5000万元，相应减少了德尔未来2018年净利润，导致德尔未来2018年度净利润减少不超过5000万元。

德尔未来方面对记者表示，因为在2018年三季报里面已经体现预期金额，年报和三季报是预计保持一致，公司披露的结果没有偏差，符合当初预期。而关于相关投资者较为关注的商誉减值问题，德尔未来方面并未作出正面回应。

纵观家居行业整体发展局势，胡中信表示，2019年整个家居行业不会有大的改观，特别对于中小企业来讲更加不容乐观。他认为，2019年，家居企业要走品牌化、战略化和规模化发展道路，企业在定制领域、智能家居和二次装修等方面拓展相关业务，对企业自身发展来说较为有利。