曲美家居2018年度业绩预盈转亏 “蛇吞象”后遗症显现

据报道，在总资产只有20亿元的情况下，耗资40亿元吞下挪威 Ekornes ASA 公司，曲美家居正在面对一系列后遗症。

1月30日晚间，曲美家居集团股份有限公司（603818.SH 以下称“曲美家居”）公布 2018 年度业绩预计将出现亏损，归属于上市公司股东的净利润在 -8300 万元至-5600 万元之间。这是曲美家居自2015年上市以来首次年度预计业绩亏损，其2017年同期归属于上市公司股东的净利润为24565.06 万元。

2018年度业绩预盈转亏

曲美家居2018年业绩预告显示，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-8300万元到-5600万元。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-9000 万元到-6000 万元。

而在2017度，曲美家居实现归属于上市公司股东的净利润为24565.06 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22651.09万元，每股收益 0.51 元。

曲美家居表示，2018年公司直营业务加速开店与装修停业影响，净利润下滑。报告期内，曲美家居北京直营店净增7家，至年末共计21家，直营店店面租金、人员工资等运营成本快速增长，而其与京东合作打造的曲美京东生活馆，导致北京北五环旗舰店装修期闭店135天，收入大幅减少。

相比直营店整修造成的业绩下滑，曲美家居不得不面对的还有该公司2018年度一场声势浩大的跨国收购项目。曲美家居在2018年业绩预亏主要原因中也提及，公司2018年完成对挪威 Ekornes ASA公司的并购，与并购相关的费用约 31300万元至 33000 万元。

截至目前，因公司海外子公司 Ekornes ASA 下属子公司数量较多，业务范围涉及全球各大洲，Ekornes ASA 及下属子公司的所得税尚不能确定具体金额，该项并购业务仍存在风险，预计会影响净利润-1100 万元至 2700 万元。而这一收购项目对曲美家居的意义或许远不仅于此。

争议中完成跨国收购项目

去年中，曲美家居宣布联合华泰紫金，拟耗资40亿收购挪威上市公司Ekornes ASA 100%股份。这起收购计划，因涉及资金规模是当时曲美家居总资产2倍引起关注，业界不乏质疑之声直指曲美家居难以消化如此庞大的跨国并购项目。上交所在问询函中也表示，曲美家居截止到2017年底总资产仅有约20亿元，要求其说明资金来源以及募集资金无法到位的风险。

另一方面，Ekornes ASA2016 年、2017 年的净利率与经营活动现金净流量均处于下滑状态，且资产存在约5.7亿元的借款债务，曲美家居收购Ekornes ASA后，业绩是否会被连累也成为被关注的焦点。

根据曲美家居有关Ekornes ASA收购项目《重大资产购买报告书》等多份文件中的公开信息，Ekornes是全球知名的摇椅生产商，旗下stressless品牌号称“全世界最舒服的椅子”。Ekornes ASA在全球拥有4000多个零售门店，并拥有拥有工业4.0生产线。

Ekornes ASA核心品牌 Stressless 定位中高端家具市场，同时涵盖针对中端消费群体的IMG以及床垫品牌 Svane。曲美家居相信，Ekornes ASA中高端品牌的市场定位与国内中产阶级消费升级的趋势相吻合，结合其在国内常年的销售经验与渠道优势，双方能在国内外市场拓展中达成共赢。

根据曲美家居公开披露的信息，为了筹集资金，曲美家居控股股东赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰表示向公司曾提供不超过 15 亿元 人民币资金支持。同时，为了与招商银行股份有限公司上海自贸试验区分行签署不超过 18 亿元人民币的并购贷款协议，曲美家居将部分房产、土地抵押担保，而控股股东赵瑞海、赵瑞宾以及持股 5%以上的股东赵瑞杰也为借款提供了信用担保。

尽管争议不断，曲美家居还是完成了收购。对于收购中产生的财务压力，曲美家居最初表现的态度是乐观的。该公司曾表示，虽然收购项目会造成一定资金压力和利息成本，公司债务规模因收购筹集资金将大幅增加，但公司已经与多家金融机构达成战略合作伙伴关系，因此财务安全不会因收购而受到不利影响，曲美家居与Ekornes ASA 的利润也能够覆盖相关利息支出，因此本次交易总体将使上市公司经营业绩有所提升。

去年上半年业绩增长已承压

然而，在筹备这场被业界称为“蛇吞象”的并购案前，曲美家居在2018年半年报告中已经表示，受家居市场需求增速放缓与行业竞争日趋激烈的双重影响，曲美家居业绩增长开始面临较大压力。

第三季度报显示，曲美家居第三季度营业收入增速较上半年时放缓，归属上市公司股东净利润下滑幅度进一步加大。2018年前三季度，曲美家居营业收入168952.45万元，同比增长17.94%，而归属于上市公司股东的净利润为9505.46万元，同比下滑45.40%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑47.27%。曲美家居在主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因说明中，有大约20个项目说明涉及子公司Ekornes。

今年1月，曲美家居董事长赵瑞海在出席2018资产管理高峰论坛时仍表示对于Ekornes ASA收购项目的肯定。他称，通过Ekornes的渠道解决曲美家居出口的问题，倘若靠自己建立，10年也建立不起来。目前，Ekornes和曲美家居自身渠道已经开始整合。

此外，他也表示，目前整个家居行业渠道处于过剩状态，行业发展面临多项挑战，业内大部分企业逐渐开始不再想打价格战，而是开始思考商业转型、运营模式等。