不诚信，或许葬送了土巴兔的上市美梦

在提交IPO申请5个月后，国内互联网家装平台土巴兔的港股上市梦最终胎死腹中。

据《证券日报》报道，土巴兔赴港IPO受挫，或已主动撤销上市。高管接连离职、业绩下滑严重……深陷舆论漩涡的土巴兔，在新年伊始似乎过得并不太平。记者从多方求证，不诚信或是土巴兔此次上市失败的主要原因。

香港交易所2018年市场回顾数据显示，截至2018年12月14日，共有207家公司在港交所IPO上市，募集资金总额（含股东售股）为2778.5亿港元，全年IPO上市数量和筹资额均位居全球第一。疯狂上市潮的背后，审查机制也更加严格。港股市场对企业上市实施的是审批制，对于拟上市企业来说，如果出现经营不合规的情况，无疑会直接影响其上市进程。

合规是上市的决定因素之一。无论是港股还是美股，只要对公众募资，就必须保证业务模式没有大的合规硬伤，因为企业报表中的任何不合规数据，都将被投资者和股民视为企业经营不诚信的表现。而不合规、不诚信，或是土巴兔上市梦破的关键原因。

C轮融资被疑“注水”

土巴兔成立于2008年7月，是一家线上装修服务平台。从融资历程来看，该公司对外宣称拿到了多笔融资，自2011年起先后获得了经纬中国A系列融资，2014年完成经纬中国和红杉中国B系列融资，2015年土巴兔在深圳召开C轮融资成功新闻发布会，宣布完成了迄今为止家装O2O领域规模最大的一笔融资，即由经纬中国、红杉中国及58同城的2亿美金的融资金额。

不过，记者查询发现，这一数据与土巴兔对外招股书中披露的数据有较大差异，存在“注水”现象。

根据土巴兔招股书显示，C轮融资中土巴兔共获得经纬中国200万美元、红杉中国150万美元、58同城约3372万美元，共计3722万美元，折合人民币约2.5亿，这与实际宣称的2亿美元大相径庭。人民币变美元、虚报融资金额、一味地推高估值，对消费者和平台上的装修企业来说都是一种欺骗。

许多淘宝卖家都知道，店铺想要“活”下去，免不了找亲戚朋友为自己多刷几单。而在互联网的世界里，则演变成了类似土巴兔这种劲爆的运营数据和动辄几亿美元的融资额。融到资金的土巴兔并没有通过以改进新技术、提升用户服务体验的模式来解决市场痛点，而是选择砸钱投广告、买流量，以支撑销售数据，并期望在最短时间内获得高估值。

公开资料显示，在2015年刚获得C轮融资的土巴兔就开始大举进行广告投放，自2015年起，土巴兔的广告投入分别为8930万、5830万、4600万，2018年上半年的投入为1560万，广告方面支出总计耗费已超2亿元。“装修就上土巴兔”的广告语遍布公共交通空间，并同时独家冠名真人秀节目，签约湖南卫视主持人汪涵作为品牌代言人。

有行业人士分析：“这种搞数据造假以诱惑投资人呈现的道德危机，正在给整个家装行业带来“托后腿” 的影响，并将会损耗公众和资本市场对行业的信心。”

亮眼数据背后，可信度堪忧

在土巴兔招股书中，其公布了最近3年的业绩：从2015年、2016年、2017年其营收分别为2.03亿元、5.7亿元、8.81亿元，其中，在线平台业务收入分别为1.90亿元、2.98亿元、4.02亿元。2017年经调整后盈利6350万元。

事实上，土巴兔披露的运营数据看似“亮眼”，但确经不起仔细推敲。

据土巴兔招股书数据显示，截至2018年6月30日，其平台上注册的装修企业共有84500家，用户推荐次数为60.54万，共有10400名活跃装企符合被推荐订单服务的资格，这就意味着，平均每家活跃装企在土巴兔平台上的订单推荐额只有6单。

而这6单还并不能保证全部成交。2018年上半年，土巴兔号称用户数为2600万，用户转化率（指邀请平台商家进行家装测量的用户占新注册用户的百分比）为10.5%，算下来预约上门量房的用户数为63567，用户签约率为19.3%，也就是最终签约的用户为12268位。两千多万的用户，成交率仅为0.046%，半年下来只有1个成交订单，装企几乎没有生存空间，这不免令人震惊。

而土巴兔赴港上市失败，也恰恰说明了其数据披露存在巨大的不合规现象，想玩不诚信的数字游戏、财务游戏，又岂能逃过港交所的法眼？

值得注意的是，艾瑞咨询作为土巴兔的IPO报告提供商，从去年9月份开始就屡陷造假遭质疑。在优信IPO数据造假争议中，业界经过中国汽车流通协会以及易观智库《中国二手车电商年度综合分析2018》的数据计算发现，优信集团的市场占比仅为29%，与此前艾瑞咨询给出的41%相差甚远。

合同纠纷暴露土巴兔诚信缺失

家装行业长链条、痛点多、不确定性突出，行业内用户满意度一直较低。商品与谈时不符、增项价格增加、出现问题售后服务不处理等，这些都会导致用户口碑下降。在“不诚信”、“低入高出”为典型标签的家装市场，土巴兔恶意制造的合同陷阱也一直被人所诟病。

据《经济观察报》报道，2018年9月份，王庆在网上搜索装修信息时，看到了推送的土巴兔广告：“定期监理”、“资金监管”、“整体两年、防水五年的保障”。随后他在土巴兔平台上发布了装修需求，平台依此推荐了3家装修公司，最后他与晋燕（北京）建筑装饰工程有限公司签订合作协议，并在手机上签署了《土巴兔装修保服务合同》。

合作达成后，王庆的部分装修款作为保障金一次性付给土巴兔平台托管，平台分5次付给装修公司。按平台规定的两个月施工期，2017年11月14日是装修合同的终止日，但直到2018年9月份，王庆家没裁胶的窗户依然会被过往邻居指指点点，并最终投诉无门。

记者通过国家企业信用信息公示系统查询“晋燕（北京）建筑装饰工程有限公司”时发现，该公司曾因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录，风险列入时间为2018年6月13日。

存在经营风险的装修公司竟能入驻到平台上，消费陷阱应如何避免？王庆向记者出示了当初和土巴兔签署的《土巴兔装修保服务合同》，上边写明“丙方仅审查确定乙方系合法注册成立的经营单位（即具有营业执照），不负责对乙方的其他任何信息进行任何形式的审查。”“丙方不保证其网络平台所提供的装修公司均具备可承接甲方工程的相关资质。”

这一事件随即引发轩然大波。土巴兔满满的套路背后，消失的不仅是用户口碑，也有随之而来的消费者的信任。对于企业来说，随着市场的越来越透明化，能否在各自领域坚守诚信，为消费者提供最优质的产品和服务，已成为企业品牌的“炼金石”。

人无信不立，业无信不兴。在土巴兔背后，是一个万亿级产值的家装市场。但就平台而言，与其费神费力地用好的噱头和手段来营销自己，用数据造假来打通融资之捷径，不如利用自身平台优势去获取更有效、更忠诚的消费群体，扎扎实实地做好口碑和服务，企业才能越走越远。