定制家居巨头扩张为什么不选择并购？高度专业化+不差钱

家居企业扩张时，常用到的手段是重组并购，2018年，顾家，曲美，红星美凯龙等家居企业，在进军泛家居行业时，大量并购重组家居行业里的优秀企业，实现“曲线入市”。

并购的最大优势，收购企业核心团队及优质资产，产生1+1>2的市场收益，这样比较短平快，适合于有资本，强品牌和管理的大企业。

但是我们看到，定制家居企业，尤其是定制家居上市企业，在切入生产制造、跨界延伸等大的扩张动作时，不爱并购爱自力更生。 

君不见，12月9日，尚品宅配投资约6个亿的新零售综合体开工奠基。 

11月27日，欧派家居发布公告称：拟发行可转换债券募集资金15亿元，用于投资扩建清远、无锡、成都三大基地。

2018年，定制家居企业批量在各地密集布局生产基地，如冠特，科凡进军安徽六安，诗尼曼亚丹均在湖北荆门拿地几百亩建设一流定制家居工业园，跨界企业顾家布局湖北黄冈，等等一系列产能扩张。

 在家居行业的一片呼号声中，定制家居企业却在风风火火地逆势扩张。这不得不让家居建材相关行业惊叹——还是定制家居行业挣大钱！

 按道理，并购重组来的更快，问题是，定制家居企业为什么宁愿集体开荒种菜也不去菜市场买菜？要知道，自力更生意味着又要从零开始。

家居企业寒冬来临，定制家居企业依旧高歌猛进

去年12月，尚品宅配就发布公告称，全资子公司佛山维尚决定拟以自筹资金投资约6亿元，在佛山南海建设一个集“新零售”和“HOMKOO整装云平台”为一体的综合体。

注意，是“自筹资金”。

欧派新扩充的三大基地，虽然要新募资金——发债总规模是15亿，但这三大基地的总投资额是40.29亿。也就是说，其中超过25亿也要靠自筹资金解决。

定制家居增长快的时候，年增速常常超过40％，而从2017年开始，普遍增速放缓。

在上市企业中，索菲亚2017年的业绩增长情况出现了一定程度的下滑，其中第一季度到第四季度的营收增速分别为48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，到了下半年有明显放缓的趋向，2018年第一季度营收同比增长30.32%。

好莱客2018年第一季度业绩增速为30.8％，2017年业绩增速为37.95%，而在2016年，业绩增速为55.3%。

尚品宅配2017年上市，2017财报显示业绩增长32.23%，2018年第一季度负增长，而前几年是60％的增长。

欧派2018年第一季度业绩增长31.58％，2017年业绩增长36.11%；皮阿诺2017年业绩增速为17.64%，在2016年，业绩增速为27.74%。

以上都是第一梯队、第二梯队定制家企业的增长情况，而据不完全统计，目前定制家具品牌超过300家，很多小型定制家具品牌谈不上年度增长，要付出很大的努力才能保持原有的订单量。

从大环境上来看，现在似乎也不是扩张的好时机。进入下半年以来，房地产及相关数据均在持续下滑，倒闭，破产，裁员潮纷纷上演，阵阵寒意袭来。 

那么，我们不禁要问，定制家居企业扩张的底气由何来？

现金流稳定，仍有较好利润率 

来看看定制家居上市公司手上的现金规模。

 如果这些数据还不足以让你得出他们手头有没有钱的结论，那就再加上一个，看看他们今年上半年在银行理财方面投了多少钱。

我们看到，多个定制家居企业购买了理财产品，在这块获得了较好的收益。

另外分析全行业的净利润率，不难看出，行业平均净利润均达到10%左右，部分企业，如好莱客达到了18%，索菲亚，皮阿诺等均在15%以上，按这样的净利率，就意味着1亿元收入就有1500万的净利润。

利润还是相对可观，比起家电净利润3%，算是高利润行业了。 

近些年，欧派已完成全国的生产基地布局。以前的广州、清远、天津三大基地，再加上无锡、成都基地，将分别承担起华南、华北，华东、华西地区的生产供应。 

尚品宅配兴建新零售综合体是为了无缝打通线下体验、线上购买的新零售模式。 

定制家居企业扩张为什么不选择收购？

近年来，以曲美、美克美家、顾家为代表的成品家具、软体家具领域的领军企业，纷纷展开了令人眼花缭乱的收购兼并动作，给行业格局带来不小的冲击。 

唯独“不差钱”的定制家居企业，集体选择了自建基地扩张。 

手握大量现金的定制家居头部企业，为什么要以开荒种菜的自耕农方式滚动发展，而不去旁边的菜市场买菜快速扩张呢？ 

定制家居行业：高度专业化，短平快经营模式，后台决定前台的经营特点，决定了团队，后台，软件信息化，等等全部需要自己打造，而收购企业，面临的问题是产品，工艺，技术标准不统一，表面上看并购成本可能不高，但是内部团队，技术，产品等磨合的成本，远远超过并购价值本身。 

从这个角度来讲，定制家居企业如果做产业延伸，需要大量的精力来完善内部体系，以及打磨团队。

定制家居专业程度高，是典型的系统工程，许多企业不是因为没有单而发愁，而是因为单子多的时候交付不了，导致功亏一篑。收购的好处固然很多，但是自建体系，可以从源头上把控市场，不让问题流入终端，更好的保障系统输出。 

当然，我们相信，在不远的将来，一定会诞生定制家居企业并购控股的市场表现，而且越来越多，越来越近。