逆境高速增长：尚品宅配优势逐步体现，全屋+整装助力公司成长

18年10月26日，尚品宅配发布第三季度报告。据报告显示，前三季度的总营业收入为46.38亿元，同比增加29.24%。归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元，同比增加42.28%。

前三季度公司营收同比增长29%，归母净利润同比增长42%。单季度看，Q1、Q2、Q3营收分别同比增长39%、31%、23%，归母净利润分别同比增长29%、39%、21%，地产增速下行压力下公司收入端依旧保持较快速增长，我们判断一方面公司受益于经销门店的快速扩张，另一方面配套品销售对业绩也起到一定拉动作用。

费用控制有效，净利率小幅提升

公司整体费用控制较为有效。报告期内，销售费用率同比上升1.04pct至30.20%，管理费用率（含研发）同比下降1.70pct至7.42%。存款利息减少使财务费用率上升0.11pct至0.04%，期间费用率整体下降0.56pct至37.66%。盈利能力方面，毛利率同比下降1.84pct至43.56%，我们认为是经销模式收入占比上升所致。受益于期间费用的有效控制及投资收益增加，净利率提升0.58pct至6.31%。

全屋+整装助力公司扬帆起航

地产销售增速下行使家具行业竞争压力加大，公司有望通过全屋+整装实现成长。公司以信息化驱动全屋定制，通过效果图快速呈现及配套品销售提升客单价。此外，公司通过推出整装云赋能装修企业成长为整装企业，同时也将获得前置流量带动家具销售。

整装云自去年推出，广州、佛山、成都三地自营，在建工地已有251个，半年累计客户量732户(据不完全统计，真实数量日渐递增)。试水至今，慢慢走上了轨道，逐渐为尚品宅配带来更多的红利，毕竟在全屋定制渐趋饱和的大环境下，业内很多人认为整装是公认的下一个突破口，当然，路还很长，但无论如何这一步尚品宅配走得最早，期待日后它能走得最好。