“卖股求生”的大家居卖场 能否创造“1+1＞2”的可能？

近日，家居圈内并购、重组、股权转让的消息屡见不鲜，继“美的系”百亿收购顾家家居之后，“国字号”金隅集团也宣布斥资22亿元战略入股居然之家。

早在今年初，同为“国字号”的厦门建发宣布收购红星美凯龙不超过30%的股份，此笔交易已在6月21日完成过户，红星美凯龙的实控人目前已变更为厦门国 资 委。

连续两家龙头家居卖场都选择跟“国字号”联姻，到底是卖场模式难以适应新时代的无奈之举，还是走向“大家居”的必然选择？

家居卖场抱紧“国字号”

11月17日，居然之家和金隅集团同时发布公告，该公告称居然之家控股股东居然控股及其一致行动人汪林朋、慧鑫达建材与金隅集团共同签署了《股份转让协议》。

居然控股拟将其持有的公司628,728,827股无限售条件流通股(占公司已发行股份总数的10.00%)转让给金隅集团，转让总价约为人民币22.32亿元。

交易完成后，双方将在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。

据公开资料显示，金隅集团的主营业务分为新型绿色建材与地产开发运营两条主线，主要包括水泥及预拌混凝土、房地产开发、物业投资与管理业务和新型建材及商贸物流业务等。

在新型绿色建材板块，金隅集团以水泥为核心，形成混凝土、墙体及保温材料、装配式建筑体系及部品、家具木业等上下游配套的完整建材产业链；

在房地产领域，金隅集团涉足房地产开发建设30多年，其物业出租率和收益水平多年保持北京乃至全国业内领先水平。

此次居然之家与金隅集团“联姻”，对双方来说可能能带来“1+1＞2”的协同效应。

对居然之家而言，金隅集团在家居建材、房地产等领域的经验和资源，可以帮助居然之家拓展业务领域，扩大市场份额。

比如将金隅集团系统内的建材商贸门店引入居然之家；基于金隅集团在地产方面的开发优势，可以为居然之家提供更优惠的土地、房产资源，包括打造新的居然之家项目、物流仓储项目等，提升居然之家的供应链效率。

但想象空间更大的，还在于双方将推动各自整装业务融合发展，完善“建材-建筑-装饰-装修”一体化产业链，抢占整装发展风口。

金隅集团早在2021年开始跨界整装赛道，但目前主要阵地均在北京，未来则希望以杭州为圆心，逐步辐射至整个长三角地区；

而居然之家自营家装居然乐屋则在今年打造了的首个全实景整装样板间，希望以该门店为样板，在明年全面发力整装赛道。

可以看出，双方都有一颗“整装”的心，但目前均未大范围落地。

全屋整装在家居赛道中仍属于一种需要被持续探索的模式，目前业内也没有非常成功的“样板”，因此居然之家和金隅集团的战略合作，才会显得意义重大。

一方面，目前在家居赛道中积极探索整装方向的企业，主要由装企、定企带头，因为它们往往处在家居产业链的前端，能更好引入流量；而在后端，软装、家电等企业则往往会通过战略合作形式，成为整家产业链的其中一环。

但在居然之家与金隅集团实现深度合作之后，这一整装产业链将有可能被打破重组。

借助金隅集团在地产行业所积累的建材产业链资源，以及居然之家在卖场领域所积累的消费端资源和家居企业资源，整装产业链将有望进一步朝上下游方向持续延伸，也是“地产”+“家居”模式的一次创新探索。

另一方面，这也是居然之家选择与金隅集团“联姻”的原因，因为当下最能充分整合建材产业链的非地产企业莫属，而在地产行业持续低迷的当下，“国字号”企业的实力最为坚挺，不仅拥有国企背书，资金实力也较为雄厚，能够肩负重新整合行业生态的重担。

此次战略合作既是“地产”+“家居”的合作，也是“国企”+ “民企”的合作。

金隅集团曾表示，此次合作是响应国家国企民企双向混改政策号召，希望能够实现资源共享、优势互补、合作共赢。

事实上，早在年初厦门建发收购红星美凯龙之时，业内人士就曾表示这是国企为民企“纾困”的经典案例，通过引入国企股份在资金上给予支持，帮助民企缓解债务压力，已经成为了官方支持民营企业发展的一项举措。

短期偿债能力成“命门”

回顾红星美凯龙与居然之家在“联姻”前的经营状况，就能发现国企作为“白马骑士”的重要性。

近年来，家居卖场的日子并不好过，线上电商模式的发展，三年疫情对线下卖场的冲击，都让家居卖场逐渐淡出大众视野。

新浪微博曾经发表一个调查，提问#你有多久没去家居卖场了#，结果表示“没去过”以及“三年没去”的用户占比高达92%。

去年以来，红星美凯龙与居然之家都陆续传出闭店消息。

公开数据显示，2023年上半年居然之家关闭了13家大型家居商场，红星美凯龙则关闭9家商场。

其中，长沙红星欧丽洛雅家居商场的突然关闭还一度上了热搜，100多家商户受到影响，更有商户表示千万投资都打了水漂。

而据芒果爱晚电视频道报道，商场管理方表示工作人员也处于几个月没有发工资的情况；物业方则透露商场确实有经营上的问题，目前亏损很严重。

虽然家居行业正在逐渐回暖，中国建筑材料流通协会披露数据，今年前三季度全国规模以上建材家居卖场累计销售额同比涨了34.77%，但这股“暖风”似乎还未吹向家居卖场。

翻开居然之家和红星美凯龙的经营数据，两者都存在营收增长缓慢、净利润同比下滑的情况，经营压力已经转化为资金压力，短期偿债能力已经成为了家居卖场的“命门”。

在红星美凯龙“卖身”之前，截至2022年三季度末，美凯龙拥有货币资金57.38亿元，而短期借款、1年内到期的流动负债合计96.17亿元，企业的短期债务偿还能力备受挑战。

如今的居然之家也不遑多让，截至今年三季度，居然之家的货币资金为28.67亿元，但同期的短期借款、一年内到期的非流动负债分别为14.74亿元、23.87亿元，合计38.61亿元，其手上的现金根本覆盖不了短期债务。

“紧巴巴”的红星美凯龙与居然之家，只能选择“卖股求生”。

当然，如果只从资金层面考虑，这一选择似乎是无奈之举，但从家居行业的发展来看，两大巨头旗下的资产仍然有被“惦记”的价值。

一方面，传统家居卖场日渐式微是时代发展的必然趋势，当下家居销售渠道已经越来越去中心化，品牌的大店模式将会日渐式微，取而代之的是品牌集合店、设计选材中心等。

但渠道只是“被细分”，而不是消失了。

参考家居卖场三巨头红星美凯龙、居然之家和富森美的三季报，可以看到富森美仍在保持营收和利润的微增，其中一个原因是富森美近年正在以生态运营思维促成原有模式的换代，重塑新一代家居卖场新生态。

正如电商模式的出现不会替代所有的实体商场，家居卖场的“场子”还在，只是需要思考如何从供应链、业态、新零售、商户赋能等方面入手，重建家居流量结构。

比如富森美近年不断丰富餐饮、美术馆、健身等业态，吸引消费者到店；主动增加智能家居、潮流设计等品类，提供贴近市场的产品和服务。

另一方面，家居卖场的生意一部分是被线上渠道所分流，另一部分则是被地产开发商推出的全装修业务分流了，比如通过“精装修”把建材、橱柜和电器配齐，消费者自然也就不在家居卖场里面买单了。

因此，主动选择跟上游地产行业“握手”，对家居卖场来说也能将主动权抢回自己手中，共同分享整装市场的“大蛋糕”。

卖场“卖身”能否“重生”？

家居市场日新月异，家居卖场的转型也必须高效，否则当家居巨头朝整装业务进一步发展，卖场所面临的局面只会更加窘迫。

目前来看，头部定制企业已经在整装方面加速行动，比如欧派作为定企巨头，早已催生了整装大家居和零售大家居两大模式，近年更进一步推动经销商入局大家居，显然也是为了提升经销商面向整装业务的服务能力，以未雨绸缪。

服务能力作为整家业务连接终端市场的最后一环，其重要程度丝毫不逊于前端的供应链整合能力，前端供应链能力可以通过资金投入实现快速整合，但服务能力却容易受到终端规模的限制，这也是家居卖场规模数量所能带来的价值。

但抱团“国字号”之后，家居卖场的优势是否就能充分发挥出来？在此不妨参考厦门建发收购红星美凯龙的案例。

“联姻”之后的积极影响是显而易见的，比如融资能力的提升，美凯龙在投资者交流时表示，公司已跟多家银行签署了战略合作协议，之后还会增加与金融机构合作，扩大整个授信额度。

此外，红星美凯龙已在借助厦门建发的资源拓展多元业务，包括与建发汽车及国内最大的中高端二手车平台卡乃驰达成战略合作，目前美凯龙商场已开出多个汽车主题馆；

红星美凯龙总经理车建新表示，美凯龙此前投资的大件商品外贸B2B交易平台大健云仓，今年的市场增幅将达到50%。

不过，红星美凯龙的财务状况还未有明显改善。2023年前三季度，红星美凯龙营业收入为86.75亿元，同比下降17.25%；归母净利润为-5.6亿元，同比下降142.53%，环比更是由盈转亏。

对于亏损原因，红星美凯龙表示是受到宏观经济环境、房地产行业政策等因素影响 , 其所处行业目前估值处于低位，景气度需逐步恢复。

从中可以窥见的是，即便是两大巨头的深度融合，其能否通过新生态带来协同效应，或许都需要更长时间的探索和观望。

比如厦门建发希望通过红星美凯龙的规模优势来带动二手车业务，看似能帮助汽车业务快速拓展终端渠道，但考虑汽车与家居业务并不具备协同效应，新业务虽然能带来想象空间，但落地效果如何，则恐怕还需要经过时间来验证。

诚然，距离厦门建发全面入主红星美凯龙不过短短三个月时间，当下两者或还处于磨合调整期，一时的亏损也并不意味着融合失败，但家居卖场人气下滑、出租率下降所带来的经营压力，却是迫在眉睫的。

以此为鉴，再看居然之家与金隅集团的合作，虽然双方在业务上具有更高的协同效应，整家业务在家居市场中也具有更庞大的增量空间。

但在此之前，双方将通过何种合作方式帮助居然之家增收，恐怕才是更值得探讨的问题。

居然之家执行总裁王宁曾用“强强联手”来形容此次交易，但强者联手将如何搅动风云，市场还在期待答案。

不过无论如何，相信此次交易都会成为地产与家居企业融合发展的一个风向标，也会是家居行业的一个全新范本。

(文章来源：家页-公众号，侵删）