集成灶红利在消退？

三季度报陆续发布，营收下滑似乎成了集成灶企业们的“主旋律”。

龙头企业浙江美大（002677.SZ）和火星人（300894.SZ），三季度营业收入均出现同比下滑，且下滑幅度达双位数。而帅丰电器（605336.SH）则出现了营收、净利润双双同比下滑。

作为新型品类，厨电中的集成灶细分赛道经过了几年的业绩狂奔，增速逐渐慢了下来。从最近各家发布的三季度业绩来看，以高增长、高毛利率著称的集成灶企业们，日子变得不那么好过。

据火星人三季报显示，其三季度营收同比下滑11.54%，自2022年年报起，火星人财报已连续4期原地踏步或同比下滑。相同的情况也在另一家集成灶龙头企业上上演，浙江美大三季度营收同样出现同比下滑。

权威数据显示，前三季度，集成灶行业的累计零售额和累计零售数量均出现同比下滑。更值得关注的是，高速增长多年的集成灶已吸引更多品牌入局，行业的竞争也愈发白热化。

市场收缩但入局品牌在不断增加，集成灶龙头企业们需要面对的不仅是市场份额被逐渐瓜分，更可能要面对价格战的冲击。数据显示，2023年前三季度，集成灶4000元以下的价格段零售额规模为2.8亿元，同比增长25%。而帅丰电器的ROE数值，已连续5年的三季度报连续下滑，相比2019年三季报高达18.18%的ROE数值，5年间，其ROE已减少超过10个百分点。

盈利困局

以黑马之姿闯出来，拼劲十足的火星人，几度赶超曾经的龙头浙江美大，三季度发报后，吸引的关注度自然不低。

今年三季度营收下降，但净利润微增。据披露，火星人三季度实现营收5.47亿元，同比下滑11.54%，归属于上市公司股东的净利润为8660.7万元，同比增长7.67%。

不增收反增利，或许与火星人三季度控制成本有关。数据显示，三季度，火星人营业总成本约为13.48亿元，去年同期约为14.25亿元，同比下滑5.4%。

不过营收下滑是火星人不能忽视的点。自2022年年报起，到后续的2023年一季报、中报和三季报，火星人的营收同比增长分别为-1.81%、-8.61%、0.55%和-4.32%，除了2023年中报其营收稳住没同比下滑外，火星人近4期的财报中3期的营收均在同比下滑。

集成灶行业中经常被称为“龙头老大”的浙江美大和火星人一样，三季报披露其营收出现了同比下滑。数据显示，浙江美大三季度实现营收4.9亿元，同比下滑13.56%。而同为集成灶企业的帅丰电器的三季度业绩则更不乐观，其营收同比下滑12.09%至6.23亿元，净利润同比下滑8.33%至1.39亿元，营收、净利润双双同比下滑。

两家集成灶的龙头企业曾在过去几年里，业绩长期保持高速增长。火星人2020年和2021年的营收分别增长21.71%、43.65%，归母净利润增速分别为14.79%、36.53%。然而这样的增速在2022年年报披露后就没有再出现过。

龙头企业的日子不好过，放眼整个集成灶市场的表现都不太乐观。奥维云网（AVC）推总（就叫这个吗？推总是？）数据显示，2023年前三季度，集成灶市场累计零售额为185亿元，同比下滑2.7%；累计零售量为204万台，同比下滑2.5%。

关于市场下滑的原因，火星人曾在半年报中指出，厨房电器制造行业的需求主要由厨房装修及改造拉动，与房地产和家装市场的发展密切相关 ，因此，房地产和家装市场的波动风险将会对销售和经营业绩产生影响。

而近年来房地产行业的现状众所周知，浙江美大也曾在其半年报中明确表示，房地产市场的波动，将对公司的业绩提升产生一定影响。

竞争挤压毛利空间

外有房地产行业波动带来的业绩增长乏力，而在集成灶这个细分赛道的内部，近年来竞争加剧也是龙头企业们必须面对的现实。

以往，集成灶行业基本只有浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能这几个主要玩家，但如今，方太、老板电器、万家乐等传统厨电企业纷纷入局，美的和海尔量大白电巨头品牌也开始涉足集成灶，更有许多小品牌的集成灶产品活跃在电商平台上，以价格或是颜值的优势，也能分走一部分市场份额。

据奥维云网（AVC）监测数据，集成灶线下KA和TOP渠道在售品牌总数已经从2020年的96个增长到今年的121个。

曾有业内人士指出，“集成灶是这几年才发展起来的一个细分领域，毛利率高，不免会吸引新的企业加入战局。”这一说法曾被浙江美大佐证，其在财报中曾明确表示，集成灶作为厨电行业新品类，因高增速和高利润率吸引了众多知名综合家电企业、互联网企业、传统厨电企业、家居企业的加入，加之集成灶行业二梯队企业已陆续登陆资本市场，都将加剧未来市场竞争。

历史数据显示，2023年上半年，浙江美大集成灶产品的毛利率达到惊人的49.63%，火星人集成灶产品的毛利率也高达47.77%。如此高的毛利率，放在整个泛家居行业，都是非常“醒目”的存在。

但随着入局品牌激增，集成灶赛道的竞争也逐渐白热化，价格战似乎都成了激烈竞争之下的必经之路，高毛利率的优势还能走多远，还有待观察。据奥维云网（AVC）监测数据，2023年前三季度，集成灶4000元以下的价格段零售额规模为2.8亿元，同比增长25%。

据帅丰电器最新披露的三季度报显示，其ROE（净资产收益率）已下滑至近5年来同期财报的最低值。历史数据显示，2019年-2023年三季度报，其ROE分别为18.18%、16.09%、10.41%、7.7%和7%，相比2019年三季度报的ROE数值，5年后的2023年三季报，其ROE已跌去超过10个百分点。

(文章来源：乐居财经，侵删)