从慕思上市被拒后，为何39家家居企业又遭“上市滑铁卢”

在过去的2021年，据不完全统计，共有57家家居企业冲击上市。涉及定制、软体家具、门窗、智能家居、家装、家纺、卫浴、跨境电商等多个领域，但上市这件事，向来是几家欢喜几家愁。

2021上半年就有40余家企业冲刺上市，中止或失败的消息却频频传出，包括CBD家居、致欧家居、三问家居、森鹰窗业、土巴兔、博泰家具、华南装饰、朗斯家居、慕思家居在内的近39家企业均遭遇上市滑铁卢。

全年只有匠心家居、梦天家居、龙竹科技、玉马遮阳、大自然户外、罗曼股份、真爱美家、涂鸦智能、王力安防等18家企业上市成功。

冲刺IPO被喊停

背后原因反映企业经营现状

冲击资本市场失败的企业中，收到证监会38条反馈意见的CBD家居（深圳远超智慧生活股份有限公司），可谓本年度最失意IPO玩家。

据官方公布财务报告显示，2018年-2020年度CBD家居的资产总额分别为8.48亿元、7.81亿元、12.65亿元；其中，营业收入分别为11.70亿元、12.21亿元、10.51亿元；归母净利润为1.91亿元、1.04亿元、1.27亿元。

深陷官司纠纷与逐年下降的净利润，都是直接影响CBD家居上市受阻的主因。谈及2019年资产总额的大幅下降，CBD家居解释是由于2019年公司向股东派发1.5亿元现金分红所致。在笔者看来，IPO前如此大手笔分红实在不是明智之举。

除了CBD家居上市失败以外，大部分家居企业的进程是暂停上市，如致欧家居、三问家居、森鹰窗业、土巴兔、博泰家具、华南装饰、朗斯家居、慕思家居，当前审核状态都为“中止”。

其中，慕思家居以“洋老头”的品牌形象，打“洋品牌”的擦边球被证监会问询。此外，被实名举报涉嫌偷税、IPO数据造假、保荐人以往项目问题频出，以及欧派这一大客户在IPO前作为股东身份加入也是慕思家居上市受阻的众多因素。

华南装饰此前已有过两次上市辅导经历，此次上市被驳回，发行审核委员会提出的主要询问在于“主要客户应收账款是否存在重大信用风险，减值准备计提的恰当性”等。

朗斯家居主营淋浴房、浴室柜等定制卫浴产品，在提交招股书不到半年的时间内，其“淋浴房**股”的上市计划就落空了。招股书显示，朗斯家居大宗业务占总收入的比重过高，且拖累毛利率。另外还存在应收款项大幅增加、子公司遭遇电信诈骗约400万元等“隐患”。这些被证监会综合判定为具有经营风险存在。

虽然上市被叫停的原因各有不同，但也有一定程度的相似性。致欧家居官网文件显示，该公司“中止”的原因为：“因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。”

三问家居的中止原因为“因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序”。而土巴兔的中止原因与致欧家居相同。用一句话总结，就是财务资料过期或申请材料不齐全，待补充提交成功后，IPO审核或将会恢复。

上市是双刃剑，也是持久战

企业需要理性对待

我们看到，很多企业在做大做强后就开始筹备上市，并把上市作为最终目标。不可否认，上市短期内能改善企业的财务状况，带来更多流动资金。长期来看，企业上市后就进入了资本市场持续融资的通道，可以获得快速、连续扩张资本的机会。

在笔者看来，上市未必适合每个企业，也并非企业发展的唯一出路。企业一旦启动上市，需要定期向公众披露企业经营现状，做到公开透明。上市后，小股东和散户很难能做长期投资，大多追求短期盈利目标，这会造成短期利润压力，企业将面临短期盈利目标与长期发展之间的冲突。

事实上，上市更是一个漫长的过程，企业需要完成一系列上市准备。首先要完成股份制改造，从原先的有限责任公司改为股份公司。这个过程中，理清原有的股权关系，引入战略投资者，建立起科学的公司治理结构。

其次，与证券公司签约，在证券监管部门备案，开启辅导期，这个过程往往会解决过往发展过程中的税务、社保、财务、股权等历史遗留问题，以便符合上市企业的运行规范。

再者，就是向证券监管部门申报，开始排队等候，这个过程短则数月，长则数年。只有在证券监管部门核准后，才进行路演、配股，最终在交易所上市交易。

那么家居企业想要冲击上市，需要有哪些考量呢？

一是企业的行业地位，经营的每一个品类，都要做到相当的规模，并在行业处于领先地位；

二是商业模式，电商为主、工程渠道为主、直销或是传统经销商渠道为主；

最后是发展前景，一个品类如果已经接近市场饱和状态，显然企业发展空间受限。

2021年众多家居企业的上市失利，也向行业释放了一个信号，那就是在当前整个市场“低迷”的状态下，资金承压、融资收紧，企业扎堆在这个时候上市，大多是有着迫切的募资需求。即便如此，企业万万不可为了上市而上市，在市场尚不清晰的情况下，夯实基础、修炼内功才是上策。