云峰新材近九成募集资金拟用于扩增定制家居产能

浙江升华云峰新材股份有限公司（以下简称“云峰新材”）近日计划冲刺A股主板。据招股书，云峰新材拟募集资金12.5亿元，其中近9成拟用于智能化全屋定制家居建设项目。不过，定制家居业务占该公司主营业务收入的比重至今不足两成。在回复记者的采访函中，云峰新材表示，公司正努力缩小与行业标杆的差距。

主营业务毛利率下降

10月8日，云峰新材首 次公开发行股票招股说明书（申报稿）（预披露）。据招股书，创建于1995年的云峰新材主要从事室内装饰材料及定制家居成品的设计、研发、生产和销售。

作为国家林业重点龙头企业，公司主要产品为“莫干山”品牌系列的人造板、木地板、科技木、全屋定制等产品。2018年-2020年及2021年1-3月（报告期内），公司营业收入分别为12.56亿元、15.24亿元、18.05亿元、3.84亿元，其中主营业务收入分别为12.31亿元、14.74亿元、17.63亿元及3.74亿元。

此次冲击IPO，云峰新材拟募集资金12.5亿元，将主要用于投资智能化全屋定制家居建设项目、研发中心及信息化提升改造项目和品牌渠道建设项目。其中，智能化全屋定制家居建设项目拟投入募资金额11.03亿元，占近九成。待项目建成达产后，预计可以新增年产80万套智能化全屋定制家居产品。

据公开资料，近年来，定制家居成为家居行业的热门赛道。2010年，早年主要以板材业务为主的云峰新材开始将业务延伸到定制衣柜领域；2016年，“鉴于公司产品种类的日趋丰富”，云峰新材开始发展全屋定制业务。

从收入占比情况来看，报告期内，定制家居业务的收入分别为1.42亿元、1.89亿元、2.33亿元和0.47亿元，在主营业务收入中的占比分别为11.51%、12.82%、13.19%、12.49%；在定制家居类产品的产销规模方面，云峰新材也坦言“与国内龙头企业尚有较大差距”，需要进一步抢占市场份额。

同时，报告期内，定制家居产品的毛利率分别为33.91%、28.52%、31.14%和30.31%，呈现小幅波动，主要系受销售的产品结构影响。比如，2019年，定制家居的毛利率较2018年下降了5.38个百分点，主要系毛利率较高的定制衣柜销售占比下降所致。

在云峰新材积极加码的定制家居业务之外，人造板业务依然是公司收入的主要来源，占据了主营业务收入的半壁江山，期内占比分别为44.76%、47.51%、54.53%、58.18%。

不过，报告期内，人造板毛利率分别为12.88%、10.25%、8.97%和8.57%，呈逐年下降的趋势。云峰新材对此解释说，这是由于公司自产人造板的毛利率高于OEM（代工生产）毛利率，自产人造板收入占比的逐年下降，导致人造板的毛利率整体呈下降趋势。同期，来自OEM模式的人造板收入占比从2018年度的50.02%提升至2021年1-3月的87.59%，但毛利率则从10.28%降至7.77%。

OEM生产产品的毛利率总体低于自产毛利率的情况，也反映在整个主营业务方面。报告期内，主营业务的毛利率分别为28.94%、26.28%、23.92%和21.66%，系公司OEM生产产品的收入占比逐年上升，OEM生产产品的毛利率总体低于自产毛利率所致。

此外，从主营业务收入的地区构成情况来看，内销为主要来源，占比97.00%以上。其中，报告期内，华东、华中、华南地区收入占比合计分别达到91.74%、89.49%、87.08%和87.28%。不过，记者也注意到，华东地区的收入占比始终高于70%。

“正努力缩小与行业标杆的差距”

11月4日，就定制家居类产品的产销规模与国内龙头企业存在较大差距、主营业务毛利率下滑、业务过度集中于华东区域等问题，记者向云峰新材证券事业部发送了采访提纲，其后获得书面回复。

云峰新材表示，出于对行业发展趋势、市场空间等方面的判断，公司非常看好定制家居业务，因此加大了对该项业务的布局。而对于那些较早进军定制家居细分行业，现已形成较强的规模优势且产品品牌溢价相对较高、毛利率高于自己的竞争对手，“公司正努力缩小与行业标杆的差距”。

具体而言，公司将升级研发基础设施，研发实力及管理水平将进一步提升，并计划构建信息系统生产和营销管理平台，优化生产流程，提高营销管理效率，以在激烈的市场竞争中巩固行业地位。同时，公司也将通过多种途径加强品牌影响力、打造行业地位、提升行业影响力、提高市场持续深耕能力等。记者注意到，招股书显示，此次云峰新材计划将募集资金中的1.00亿元用于研发中心及信息化提升改造项目、4600万元用于品牌渠道建设项目。

至于因OEM产品收入占比逐年上升导致公司主营业务毛利率有所下降的情况，云峰新材方面告诉记者，2018年后自产人造板收入占比下滑，主要是因为企业在报告期内，不断推出新产品，基于OEM生产方式的产品运输更具经济性，为了提升推向市场的速度，企业加大了与OEM供应商合作，从而使OEM产品收入占比提升，自产产品收入占比下降。

意识到这一点的云峰新材，直言“未来市场的竞争，依然是产品的竞争”。回复函称，据此，公司将加大对核心技术研究上的投入，依托于拥有的省级企业研究院，引进行业内的专业技术人才，与行业院校、科研机构合作，致力于新产品、新技术的研发，整合多方创新资源，增强自主核心技术装备，用品质和创意提升产品毛利率，更好地推动公司持续稳定发展。

为改善主营业务收入过度集中于华东的短板，云峰新材透露公司已经开始进行全国性生产战略布局，比如已在山东费县成立子公司并建设生产基地，主营板材、定制家居等产品。而通过本次发行上市公司还将于该县建立定制家居生产基地，提高在费县的生产能力。此外，公司也会更加及时有效地满足公司北方区域销售定单需求、进一步加强在华西和华西北地区销售网络的布局。

多个家居企业上市被按“暂停”

值得注意的是，近期包括三问家居、致欧家居、森鹰窗业等在内的几家家居企业的上市之路都被按下暂停键，有业内人士认为，随着监管部门对新股的审查力度趋严，家居企业上市难度正不断提高。例如，中国家居、设计产业互联网战略专家王建国就向记者指出，当下资本市场对于冲刺上市的家居企业各方面指标的审核更加严格，还有更为严峻的国际国内市场环境，再加上家居行业众多细分领域中陆续有企业已经上市、行业发展中早起红利优势越来越少。“总之，家居企业IPO要比以前更加复杂和困难。”其表示。

对此，云峰新材也坦言，公司所处的室内装饰材料和定制家居行业参与者众多，行业面临的竞争已经逐步从以前的价格竞争转变为品牌、营销、服务等方面的综合竞争。