恒大倒下，家居企业和地产商合作要谨记这七条经验！

也许2020年不是最难的，2021年才是。

2020年家居行业从最惨处起步，终结在年度营收高点，结束于第四季度的高增长率，心情从谷底到愉快。

2021年，则从最高的预期开始，进入下行曲线。

这就像家居产业今年在资本市场的表现，从年度高点到现在，众多家居建材企业股票已经跌得一趟糊涂。

索菲亚股价从今年2月份最高每股38.4元，跌到最低17.07，欧派从一千亿市值，跌到700多亿，尚品宅配从180亿市值，跌到90多亿市值;志邦家居从总市值140多亿，最低跌到不到70亿。

帝欧家居从今年最高每股23.61元，跌到每股12.25元;三棵树从总市值600多亿，跌到现在300多亿;江山欧派，从每股最高价119元，跌到每股61.77元。

很多股票，已经是历史低点，这不是个案。

这完全与家居建材企业上半年的高增长不符啊。

今年上半年，市场报复性反弹，很多上市家居建材企业录得高速增长，家居建材企业的营收规律，上下半年营收比是4:6，按照上半年的增长逻辑，全年赢得高增长不是问题。

按照道理，企业高速增长，股票也应该蒸蒸日上，但投资人却用脚投票，众多家居建材股票，已经跌破2020年疫情最严重时的股价。

家居人的心情，从兴奋处开始，经历了平静，最后开启新一轮增长焦虑，实际市场未来将会如何？

实际上，很多家居企业已经感受到下半年的巨大增长压力，很多企业经营者苦寻下半年增长的良方，压力山大。

一个是持续增长问题，一个是资本市场股价问题，两座大山，压得很多家居人喘不过气来。

这是为什么呢？背后有什么我们不知道的秘密？

恒大，一切可能得从恒大这一个原点开始说起。

1、恒大辟谣一周年

一周年后，恒大辟谣的，正在可能成为现实。

2020年9月24日，针对网络流传消息，恒大发出了辟谣文件：

“近日，网上流传有关恒大地产重组情况的谣言，相关文件和截图凭空捏造，纯属诽谤，对我公司造成严重的商誉损害。我公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。特此声明。承董事局命，中国恒大集团主席，许家印，香港.2020年9月24日。”

恒大事件发展到今天，负面消息满天飞，恒大一团乱局。恒大事件的影响，已经远不止于恒大。

恒大未来到底是个什么结局？

多米诺骨牌效应如何影响家居企业？

为什么是恒大？

2、恒大事件的可能结局

恒大的结局，家居人心中可能都有答案，但我们不去猜测。但我们知道，过去我们称之为大到不能倒的宇宙房企，事实上并不存在。

要救，也应该从刚开始暴雷开始救，这是成本最小的救助办法。但很明显，恒大规模如此大，窟窿如此大，多米诺骨牌已经倒下，恒大要自救，变成了小概率事件。

3、多米诺骨牌效应与增长困局

去年很多家居企业负增长或者低增长，今年上半年，市场报复性反弹，不少企业有了高速增长，导致大家持续保持对下半年的乐观。

但很多家居企业已经感受到下半年的增长压力。

除了部分区域进入二手房市场，家居建材的销售不太依赖新房市场，其他区域，家居建材的销售还是很依赖新房市场。

恒大暴雷，代表了一批房地产企业的状态，是房住不炒政策，三道红线政策的一种必然结果。

作为过去高负债，快拿地，快开发，快销售的周转模式，一旦资金收紧，所有的链条必然失衡，如果一旦出现挤兑事件，以及铺天盖地的负面新闻，房地产企业基本难逃厄运，更不用说像恒大这种莫名多元化，带有强大投机取巧取巧多元化的战略失误，更难翻盘。

国家及社会对房地产的预期，已经与过去大幅不同，导致留存的企业，必然改变运营模式，降低开发速度，必然影响房地产市场的发展，也就会影响家居建材产业的市场。

统计局数据显示，全国今年8月商品房销售额同比-18.7%，加速下滑，1-8月销售额累计值同比收窄至22.8%;8月房屋新开工面积同比-16.8%，1-8月累计新开工面积同比增速降至-3.2%。8月全国土地成交价款同比-10.5%，1-8月累计同比-6.2%。

可以预期，今年下半年和2021年，房地产市场不容乐观，家居建材行业必然在有限的市场空间中竞争性生存，如果实力不够，未来增长必然受限。

恒大在家居行业的一系列布局，已将喜临门、索菲亚、曲美、大自然等家居建材品牌拉上了船;在与恒大保持业务战略合作的伙伴企业名单上老板电器与顾家家居等也均位居前列。

自2021年起，恒大与下游供应商之间的债务事件时有发生。

我们来看一组数据：

涂料上市公司三棵树发布公告称，2021年第一季度因个别大型地产商资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，其中，中国恒大逾期票据金额5137.06万元。

索菲亚是恒大的重要供应商，7月20日晚，索菲亚发布公告称，公司拟受让河南恒大家居产业园有限公司持有的公司控股子公司河南恒大索菲亚家居有限责任公司40%股权，受让价格约为人民币1.6亿元。

债权债务抵销后，该次股权转让将无需以实际的现金款项转让支付。这也意味着索菲亚用债权方式抵扣了应收账款。

在2017年时，广州恒大材料设备有限公司就已经是我乐公司第一大应收账款方，且之后年份中均位列前5；2018—2020年度，深圳恒大材料设备有限公司也开始出现在公司前5大应收账款方，截至2020年末，两者合计余额达0.53亿元。

另外，依据雪球整理数据显示，2019年对恒大销售收入占比较高的定制企业江山欧派、皮阿诺、志邦，分别占比29.2%、31.9%、10%;辅料类的东方雨虹和建材类的蒙娜丽莎，预感不妙已在退出，但截止上半年，东方雨虹应收余额还有6000万，蒙娜丽莎也还有2000多万。

涂料类的三棵树，2019年报表收入3.6亿，今年累计4亿+，应收余额1亿多。亚士创能2019年报表收入1.7亿，今年累计1.5亿，应收余额7000万。

最惨要数装饰企业，金螳螂去年占比20%，今年15%左右；广田集团去年占46%，今年40%左右；亚厦截止目前，已经完工的项目应收款余额为2.3亿元，今年中标的恒大项目为1.4个亿。

很多企业容易被大品牌所蛊惑，更容易上头。面对恒大这样的地产巨头，几乎没有任何企业可以抵挡得住这种诱惑，众多家居企业争先恐后地上了恒大这艘船。

但很明显，这艘船并非风平浪静地行驶，也不是勇往直前地乘风破浪，而极有可能是一艘“泰坦尼克号”，虽庞大豪华，却难逃沉没的厄运。

4、为什么是恒大

8月中旬，曾经排名亚洲富豪榜榜首的地产大亨许家印正式卸任恒大地产集团董事长一职，由赵长龙继任。

恒大极力地想摆脱困境，但似乎收效甚微，到底这个全球负债最多的开发商如何一步步走向危险的境地？

有人认为恒大最大的问题是遇到了房企融资的“三道红线”，这绝对是耳食之谈。全国那么多房企遇到“三道红线”，怎么很多人不出事，只有恒大一家凉凉？

很有意思的一个原因，就是许家印的个人兴趣和心血来潮，而恒大往往就是为了迎合追随老板的这种喜好而随机进入某个行业某个领域。

今天是粮油，明天是冰泉，后天可能就是电动车。

我们回过头去看看，许家印在2014年8月26日的恒大中报发布会上表示：“我们专门研究后发现，世界500强企业绝大部分发展到一定程度和规模后，都会选择多元化战略，恒大也是这样。”

从那一刻开始，许家印正式宣布恒大启动多元化战略。涉足多个领域，旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉九大产业。

我们可以看一下，恒大涉足的领域看着似乎有那么点多，而且这些行业之间关联性极低。

从企业战略角度来说，多元化扩张的目标不明确会导致企业深陷泥潭。恒大正是如此。

除了恒大物业，恒大其他八大产业与其老本行房地产行业相关性过低，并且跨界的行业之间也无法发挥较好的协同效应。再加上各个投资项目获利的周期较长，导致许多产业处于持续亏损状态，加重了资金链压力。

许家印是个商人。商人嘛，利益优先无可厚非，但并不代表所有挣钱的项目都要入圈尝试。

很多人都搞不明白地产界的大佬恒大当初为什么要推出恒大冰泉。许家印当时还给自己定了一个小目标，通过饮用水实现100亿的销售额。

然而，事实跟许家印最初的想法有着一定的距离。8年恒大冰泉，60亿广告费用，却销量惨淡，总计亏了40个亿。

还有恒大足球，许家印不惜重金去投资恒大足球，结果却玩了个寂寞。

虽然，恒大足球两次站上亚洲之巅、赢得中超“八冠王”以及两次足协杯冠军，但在这些辉煌的背后是恒大俱乐部连年的巨额亏损。

有人统计说许家印对恒大足球累计投入了160亿人民币，除去恒大足校的固定资产外，恒大投资足球至少亏损了上百亿。

此外，在2019年许家印发现了新能源行业将成为风口，于是立即心血来潮地跟风投了474亿做恒大汽车，结果却连一辆汽车都还没造出来。如今，恒大汽车也不过只是存在于口号中罢了。

由此可见，当年许家印“买买买，合合合，圈圈圈，大大大，好好好”的造车路径似乎并未能打通。

产业多元化战略必须要在对自身清醒认识的基础上，利用既有的优势扩张，将多元化可能导致的经营风险降到最低。很明显，恒大并没有做到这一点。

5、七大示警效应，建议收藏

大宗业务是一把双刃剑，在这些上了船的企业们享受地产大佬们带来的巨大增量空间的同时，也同时面临着服务周期过长所导致经营性现金流出现季度性的巨额流出等账务问题。

那么，家居企业应该如何规避类似于恒大这类地产商所带来的风险呢？

其实，恒大早已给我们传达了危险信息，这就需要我们很好地去思考。如果看到这些地产大佬们有以下“七大问题”，那么，劝你千万不要上这艘船。

问题一：将合作企业的应收账款账期延长。这一点与恒大合作的企业几乎无一例外地难逃厄运。

问题二：以股权转让抵扣应收账款。如恒大用合资公司的40%股权将索菲亚的全部债权折抵。

问题三：为了回款，大规模打折促销。自今年6月起，恒大房价大规模跳水式降价，有打7折的，有打5折的，甚至有的地方的恒大为了完成上半年回款，3折就可以卖房子。

问题四：非相关多元化产业导致大量资金被占用。恒大旗下拥有九大产业，可谓产业多元化，但行业之间关联性极低，且投资项目占用大量资金，获利周期过长。

问题五：老板投机性强，喜欢追逐热门项目。许家印于恒大来说就是这样的一个老板，时不时就会心血来潮，但凡挣钱的项目他都希望恒大的版图可以继续扩大。

问题六：企业应付账款占比过高。8月31日，恒大披露业绩：截至上半年借款仍有5718亿元，应付第三方的贸易账款达到6669亿元，这两项的负债中，一年内需偿还的比例占到66%以上。

问题七：来自国家政策的影响。央行和住建部为限制开发商融资出台了“三道红线”，恒大很荣幸地“三道红线”全部踩线。以2019年年报为准，三个指标分别为：剔除预收款后的资产负债率83%，净负债率159%，现金短债比0.61。

希望以上“七大问题”可以为家居企业起到一点警示作用。家居企业的体量无法与庞大的房地产大佬相比，地产企业的一场小风暴，足以令处于弱势角色的家居企业致命。千万不要有赌徒心理，为了眼前利益去博弈。量力而行，是稳健经营之道。

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