三问家居IPO背后透露出的问题

继匠心家居上市后，又一家居企业或将于深交所创业板上市。日前三问家居股份有限公司（首发）通过创业板上市委员会会议审议。

三问家居是以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商，为全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品。不过，2020年，三问家居超四成营业收入来自于以口罩和手套为主的医护类产品。此外，2018年至2020年，超九成收入均来自外销。在业内人士看来，作为一家以海外市场为主的出口型企业，其受国际贸易形势和国家间相对成本优势的影响较大，或将存在多方面风险因素。

拟募集资金约5.34亿元

三问家居近日通过创业板上市委员会会议审议。根据招股书显示，三问家居拟募集资金约5.34亿元，主要用于4个项目，分别是年产522万条靠垫、459万条毯子、100万条毛衫及配饰建设项目；数字化设计展示中心建设项目；数字化管理平台建设项目；补充流动资金，拟使用募集资金金额分别为2.92亿元、8621.80万元、3368.10万元、1.22亿元。

成立于2013年的三问家居，其产品涉及客厅场景的靠垫、毯子、披巾，卧室场景的床品、浴袍、睡衣，以及家居休闲服、运动休闲服、配饰等。新京报记者了解到，三问家居实际控制人为王耀民、程晖夫妇，合计控制78.36%的股权。其中，王耀民、程晖夫妇直接持有公司17.13%的股权；王耀民、程晖夫妇通过控股股东三问投资控制公司58.05%的股权；程晖通过宁波新泉控制公司3.17%的股权。

超九成收入依赖外销

从近几年发展来看，三问家居产品以外销为主，受国际贸易形势和国家间相对成本优势的影响较大。

数据显示，三问家居连续3年外销收入占比超九成，且以欧美市场为主。从2018年至2020年，三问家居外销收入分别为10.62亿元、10.22亿元和16.73亿元，占当期主营业务收入的比例分别为98.40%、92.64%和93.40%。其中，对欧美市场实现的收入分别为9.996亿元、9.57亿元和15.47亿元，占公司主营业务收入的比例分别为92.59%、86.80%和86.37%。

值得注意的是，三问家居的外销收入主要以美元等外币结算，汇率波动将对公司产品在国际市场的竞争力和公司盈利情况产生较大影响。2018年至2020年，公司因汇率波动产生的汇兑损益分别为1072.85万元、305.37万元和-3528.38万元。

2020年超四成收入靠医护类产品

公开资料显示，三问家居是以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商，为全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品。不过，2020年其业绩却得益于医护类产品，靠“副业”支撑了“半边天”。

招股书显示，2020年，三问家居针对疫情带来的医护类产品需求，拓展了以口罩和手套为主的医护类产品出口业务，实现营业收入7.4亿元，占当期主营业务收入的41.33%。传统主业收入下降，2020年，其原有的家纺、服饰和面料等业务的收入相比2019年度小幅下降4.72%。

实际上，三问家居医护类产品方面获得的业绩也是依靠自身优势。2020年，其医护类产品收入来自于原有的家纺、服饰和面料类客户的占比为76.10%，同时新增的医护类产品的客户也主要通过原有的家纺、服饰和面料类客户的引荐。随着疫情的缓和，其医护类业务也逐步下降。截至2021年3月底，其2021年已履行完毕以及在手的医护类订单金额为1.37亿元。

三问家居在招股书中称，“未来随着疫情在全球范围内逐步缓和，公司的医护类产品销售规模可能逐步萎缩，短期内可能降低公司的营业收入和盈利水平，公司主营的家纺、服饰和面料等业务仍将是未来营业收入和盈利的主要来源。”此外，在三问家居首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第三轮审核问询函回复中介绍，其家纺、服饰和面料等业务的占比超过50%，主营业务未发生变化。

研发投入占比低于同行

新京报记者注意到，三问家居以原创设计为核心，但其研发投入占比并不高。数据显示，2018年至2020年，其研发投入占营业收入的比例分别为0.06%、0.20%、0.21%。以三问家居招股书列出的可比同行业公司来看，其中，纺织业收入100%的健盛集团2020年研发投入4598.96万元，研发投入占营业收入比为2.91%，远高于三问家居的0.21%。

此外，有业内人士分析称，作为一家以海外市场为主的出口型企业，三问家居或将存在多方面风险因素，包括国际贸易形势动荡、退税政策不利变化、汇率波动等。其中，三问家居出口退税账面余额占比高，数据显示，2018年至2020年，其出口退税账面余额分别为2305.63万元、1538.53万元和1757.29万元，占其他应收款账面余额的比例分别为79.47%、84.50%和78.32%，为其他应收款的主要构成部分。

2018年至2020年，三问家居收到的增值税出口退税金额分别为2.06亿元、1.19亿元和1.64亿元，均远超其同期净利润。该公司在风险提示中也称，“当出口退税政策出现不利变化时，公司可以在一定程度上向生产工厂传导，但难以完全传导，并且公司自有工厂也承担部分产能，出口退税政策的不利变化最终将由生产工厂和公司共同分担，会对公司收益产生不利的影响。”

（文章来源：泛家居头条，侵删）