“董事长涉内幕交易”澄清结案，顾家家居成本上升、毛利率下降仍存隐忧

董事长被调查案的尘埃落定，能否减轻顾家家居身上的担子，或许仍待商榷。

9月15日晚间，顾家家居发布了一则《关于收到中国证券监督管理委员会出具的董事长结案通知书及控股股东行政处罚决定书的公告》，称董事长顾江生涉嫌内幕交易事实不成立，证监会决定结案。

加上中报的营收增长，这对于顾家家居来说，无疑“双喜临门”。但是，透过顾家家居近年来的财务表现，看似平静的水面之下，却有 “暗流”此起彼伏。

罚款二十万，调查结案

2020年12月24日，顾家家居股份有限公司发布公告称收到一则关于董事长顾江生先生被证监会调查的通知，内容显示，顾江生先生因涉嫌内幕交易受到中国证券监督管理委员会的调查。此消息一出，让其股民陷入了不眠夜，隔天股价逼近跌停。

时隔近9个月，顾家家居董事长顾江生涉嫌内幕交易一案有了定论。“经证监会审理，顾江生的涉案违法事实不成立，证监会决定本案结案。”顾家家居在9月15日发布的公告中写道。

公告显示，虽然违法事实未成立，但因顾家集团违反2005年《证券法》第八十条“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易”的规定，构成2005年《证券法》第二百零八条第一款所述法人利用他人账户买卖证券的行为。依据规定，证监会决定：对顾家集团有限公司处以二十万元罚款。

消息一出，顾家家居股民纷纷追评，表示“结案了，没有雷了，股价应该可以涨了吧”。

的确，顾江生一案的尘埃落定，对于顾家家居来说无疑是大利好。但另一方面，顾家家居近年来营业成本、境外并购的经营状况仍是“隐忧”不断。

营业成本上升、境外业务表现不佳

2021年上半年，顾家家居实现营业收入80.16亿元，同比增长64.89%；归属上市公司股东净利润7.72亿元，同比增34.15%；基本每股收益1.23元，同比增加28.13%。

如果单看顾家家居2021年中报的财务数据，还是可圈可点的。作为家居行业的龙头之一，在疫情之下仍能保持营收和利润较高速度增长，的确显露了企业的实力。但是，在主要会计和财务指标以外，其营业成本、费用、毛利率的数据便值得考量了。

中报显示，上半年顾家家居营业成本、销售费用、管理费用同比分别增长81.83%、25.96%、19.43%。其中，营业成本一项的变动比例更是超过了营业收入的64.89%，对此，顾家家居解释为规模增长，并称根据新收入准则，本期将销售产品相关的3.47亿元运费核算其中所致。

而分产品来看，除了红木家具的营业成本涨幅未超营收涨幅以外，其余营业成本涨幅均力压营收涨幅。从主营业务分地区的情况来看，境内和境外的营业成本涨幅也均超过了营收的变动幅度。

此外，顾家家居产品的毛利率，除了红木家具以外，各行业、产品、地区毛利率较上年也均表现为下滑。查阅历史财报，2016年至今，顾家家居的毛利率下滑态势明显，2016年至2020年，毛利率分别为38.93%、34.18%、33.07%、31.26%、31.35%。而截至2021年中报，毛利率下滑至24.98%，据时代商学院统计，同期我乐家居、志邦家居、尚品宅配、毛利率分别为40.95%、36.99%、34.82%，行业同类企业毛利率在32%-36%徘徊。

细看毛利率下滑的主要原因，境外业务成了问题的关键。中报数据显示，顾家家居境内业务毛利率为33.79%，而境外业务的毛利率仅有19.41%。

顾家家居对境外业务的扩张较为集中表现在2018年，彼时顾家家居收并购涵盖Rolf Benz AG&Co.KG、RBM、Natuzzi、玺堡家居、卡文家居等多家公司，涉及意大利、英国等多地市场。

不过，从近年来的毛利率情况和经营状况来看，顾家家居意图扩张国际市场的大举收并购，业绩表现却并不理想。

其中，定位欧美市场的玺堡家居最为明显。顾家家居在收购玺堡家居时，该公司原实际控制人曾对2019年至2021年三年业绩做出不可撤销的承诺，2019年至2021年营收分别实现10亿元、11亿元、12亿元以上，共计33亿元以上；净利润5500万、6500万、7500万以上，共计1.95亿元以上。

但实际上，2021年上半年玺堡家居营收为4.25亿元，净利润2259万，仅完成2021年全年目标的30%。并且此前2019年和2020年承诺的营收也尚未完成。

而在2021年中报的风险提示中，顾家家居还写道，未来国际贸易摩擦的不确定性将影响公司软体家具的外销业务。

规模发展同时“顾此失彼”？

事实上，即便面对毛利率频降、境外业务承压，顾家家居规模化发展的决心也丝毫没被动摇。

9月11日，其发布一则公告称，拟投资25亿元，投建规模为100万套软体家具的项目。公告显示，此次投资目的为巩固华东地区的市场，提升公司在家具行业竞争力和市场占有率。按表述，此次投建主要聚焦高端产品。

据悉，顾家家居具体细分行业为软体家具行业，主要产品有沙发、床垫、软床、餐桌等。

不过，值得关注的是，记者在调查中发现，近年来，顾家家居的口碑频遭质疑。曾被曝出将满是瑕疵的样品沙发当新品卖，商品缺件、漏发，质量粗糙不符合国家标准；配送上，被指反复延迟送货，到货商品破损，定制家具尺寸不准；售后上，在互联网购物平台被消费者吐槽态度不好，不及时解决问题等等。

而现阶段，在家装行业竞争加剧之下，顾家家居将如何布局市场，又将如何缓解当前隐患呢？对此，《华夏时报》记者将相关问题发送至了董秘邮箱，但截至发稿之时暂未得到对方回应，期间，记者曾多次拨打董秘联系电话，但均无人接听。

未来，或许顾家家居能如愿在其规模化发展的路上大步前行，但主营业务毛利率的下滑，境外并购的不佳业绩，产品品质的参差不齐，也将成为其不得不思考的问题。