上半年17家公司被强制退市！这23家*ST公司预警财务退市风险

今年上半年，已有17家上市公司因触及面值退市、财务退市指标被强制退市！

2020年是退市新规执行的首个会计年度。根据新规，上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市，因此2021年半年报也是观测上市公司退市风险的关键窗口。中证君注意到，以半年报数据前瞻，截至2021年末，在41家沪市*ST公司中，有23家可能触及净资产为负、“净利润+营业收入组合”的财务退市指标。

23家*ST公司半年报预警退市风险

当前，沪市风险警示板共有77家公司，其中，存在退市风险的*ST公司有41家。

按照退市新规，因财务指标被实施退市风险警示的公司，第二年如再次触及净资产为负、净利润和营业收入的组合指标或审计意见类型任一指标，其股票将直接终止上市。中证君统计2021年半年报发现，41家*ST公司中，有23家可能触及净资产为负、“净利润+营业收入组合”的财务退市指标。

具体来看，14家*ST公司上半年营业收入不足5000万元且净利润扣非前后孰低为负，按照这个金额估计，全年很可能收入不足1亿元且净利润扣非前后孰低为负。在14家可能触及财务退市指标的公司中，*ST中新(3.750, 0.18, 5.04%)上半年营业收入仅有12万元，*ST中房(3.220, -0.17, -5.01%)不足17万元。此外，还有*ST昌鱼(3.200, -0.03, -0.93%)、*ST厦华(4.450, -0.23, -4.91%)、*ST明科(2.650, -0.04, -1.49%)、*ST海创(1.740, 0.02, 1.16%)、*ST游久(2.170, 0.10, 4.83%)的营业收入都不足1000万元。

净资产为负方面，截至上半年末，41家沪市*ST公司中有11家公司净资产为负，其中，*ST天成(5.100, 0.00, 0.00%)、*ST中新两家公司同时触及上述两个标准。在11家净资产为负的*ST公司中，*ST海航(2.230, 0.04, 1.83%)、*ST康美(3.510, 0.02, 0.57%)、*ST松江(2.850, -0.01, -0.35%)、*ST易见(2.710, 0.13, 5.04%)、*ST中新、*ST大唐(8.130, -0.34, -4.01%)、*ST实达(2.570, 0.12, 4.90%)等7家公司的净资产甚至低于-10亿元。

回顾上述23家公司近年的经营状况，无一不是早已失去了市场竞争力，收入规模小，扣非净利润连续为负，多年来通过外部输血、出售资产等盈余管理手段“保壳”，基本都是明显缺乏持续经营能力的壳公司。

除财务数据外，投资者还需要重点关注审计意见类型。中证君注意到，*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST济堂(1.620, 0.02, 1.25%)、*ST澄星(5.870, 0.02, 0.34%)、*ST海航、*ST广珠(3.690, 0.03, 0.82%)、*ST西水(3.550, -0.03, -0.84%)、*ST基础(11.910, 0.34, 2.94%)、*ST天成、*ST易见等11家公司的2020年年报被出具无法表示意见。根据现行规则，若形成无法表示意见的情形未消除，2021年年报继续被出具否定意见、无法表示意见，甚至是保留意见，都会直接面临退市摘牌。

值得注意的是，目前已取消暂停上市和恢复上市的环节，退市节奏加快，上述公司若触及退市情形，在2021年年报披露后将直接面临退市摘牌。

紧盯ST板块炒作

今年以来，沪深两市ST板块（包括ST和*ST）股价涨幅较大，其中少数公司经营未有改善，但股价却出现连续上涨现象，炒作迹象明显，引发市场关注。

例如*ST天成，公司股票自5月下旬开始，股价毫无征兆地连续涨停。随后，公司多次发布风险提示，并申请停牌核查，称不存在应披露未披露的重大信息，不存在酒类资产的资本运作，而且明确说公司目前处于立案调查期间，不能进行发行股份购买资产等重大资产重组事项。

在此情形下，公司股价仍大起大落。市场人士直言，其已经沦为投机客炒作的工具。今年6月以来，截至8月31日，公司已经申请停牌核查4次。

退市风险警示公司股价的非理性上涨，严重扰乱资本市场秩序，既不利于市场价格发现，也不利于市场生态出清。针对半年报情况，上交所已对多家公司下发问询函。

如*ST新亿(2.460, 0.12, 5.13%)，存在部分董事无法确认公司2021年度半年报内容真实性、准确性的情况，同时报告期内公司营业收入和净利润大幅上涨，其中公司全资子公司亿翔源在成立不足20天内即实现超8000万元收入的合理性受到上交所特别关注，相关收入可能需要予以扣除。又如*ST中新，自公司发布预重整公告以来，股价连续涨停，但公司半年报不容乐观，仅实现营业收入12万元，扣非净利润-2.06亿元，归母净资产-21.45亿元，上交所要求公司充分提示退市风险。

不断加强退市监管

在把好“入口关”的同时，也需要畅通“出口关”，这样资本市场才能形成良好的循环。

今年上半年，已有17家上市公司因触及面值退市、财务退市指标被强制退市，6家上市公司通过出清式资产置换、主动退市等方式退出。

9月3日，证监会上市部副主任郭瑞明在第四届中小投资者服务论坛上表示，要加强退市监管。包括严格执行退市新规，推动退市制度改革方案落地实施，加快出清无主业、无经营的“僵尸公司、空壳公司”，严厉打击违法“保壳”行为，支持投资者依法维权，确保“退得稳、退得下”。

应退尽退，对涉嫌规避退市新规的公司果断采取监管措施，有力维护退市制度的严肃性和权威性已成为趋势。中证君注意到，对于个别公司突击构造收入规避退市的情形，交易所也是严格执行退市监管，严厉打击。比如，*ST环球(2.310, 0.03, 1.32%)去年第四季度海外营收大幅增长，与行业趋势不符，且收入主要来自单一客户；*ST南化(13.100, 0.24, 1.87%)2020年实现营收7.28亿元，表面上并不触及财务类退市指标，但商业实质严重存疑。上交所对以上公司依法问询，依规扣除，这些公司都因触及财务类组合指标，被实施退市风险警示。

业内人士表示，强监管背景下，上市公司只有切实增强主营业务，提升持续经营能力，才能避免被清退。同时，投资者也要注意“炒小炒差”的风险，火中取栗要不得！