索菲亚等定制家居龙头地位稳固，但盈利能力各异

时代商学院研究员 郭少圳

一、行业及重要企业动态

1. 居然之家与京东科技合作，打造智能家居体验空间

居然之家自营业态尚屋智慧家近日与京东科技 IoT 达成战略合作，双方在合作建店、供应链整合、数字化建设和流量运营等方面达成一致，打造智能家居体验空间。

在居然之家线下门店的基础上，尚屋智慧家将打造沉浸式智能化居家体验空间，为消费者提供专业、一体化的智能家居解决方案，满足消费者多元化的需求。同时，通过与国内外一线智能家居操控系统品牌合作打磨全场景落地方案，为更多头部科技生态企业、合作伙伴进行商业化落地创造空间。

2. 松霖科技：上半年营收增长 44%，研发投入增长近三成

据 e 公司，8 月 23 日晚间，松霖科技发布 2021 年半年报。公司上半年实现总营收 12.02 亿元，较 2020 年同比增长 43.87%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.36 亿元，同比增长 22.63%。基本每股收益为 0.34 元。

松霖科技产品涵盖厨卫、家居及美容健康等品类，具体包括花洒、淋浴系统、升降杆、龙头、软管、智能马桶、智能浴室柜、智能睡眠系统、智能沙发、美容花洒、美容仪、冲牙器等产品。

今年上半年，松霖科技研发费用支出 7245 万元，同比增长 28.04%，占营收比重 6%。值得一提的是，公司过去 5 年累计研发支出约 5.23 亿，占比均在 6% 以上。

3. 好莱客：上半年营收同比增 105.79%，经营现金流同比降八成

8 月 23 日，好莱客发布 2021 年半年度报告显示，上半年其营业收入为 15.24 亿元，同比增长 105.79%，归属于上市公司股东的净利润为 1.38 亿元，同比增长 80.06%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.30 亿元，同比增长 131.76%。不过，其经营活动产生的现金流量净额为 2604.69 万元，同比下降 82.79%。

对于营收增长，好莱客称，公司产品订单较上年同期持续增长，且并表湖北千川所致。净利润增长主要得益于报告期内营业收入大幅增长。对于经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因，好莱客称，主要是报告期内湖北千川与客户交易以商业承兑汇票结算为主，经营活动现金流入减少所致。此外，好莱客也面临多重风险，涉及原材料价格波动风险、经营管理风险、产能过剩风险等。

4. 海鸥住工：上半年净利大增 100.44%

8 月 24 日晚间，海鸥住工发布 2021 年半年度报告，公司实现营业收入 19.83 亿元，比去年同期增长 50.17%；实现归属于上市公司股东的净利润 8242.56 万元，比去年同期增长 100.44%。

海鸥住工主要从事装配式整装卫浴空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务。

5. 金牌厨柜：上半年营收增六成，厨柜业务占比超七成

金牌厨柜发布 2021 年半年度报告，该公司 2021 年上半年实现营业收入 13.27 亿元，同比增长 60.12%。实现归属于上市公司股东的净利润 8676.7 万元，同比增长 41.15%。

报告期，公司厨柜业务收入 10.04 亿元，占主营业务收入比重 76.88%；衣柜业务收入 2.76 亿元，占主营业务收入比重 21.13%；木门业务收入 2091.55 万元，占主营业务收入比重 1.6%。

6. 亚振家居：上半年营收增 27.93%，但仍亏 1827.95 万

8 月 24 日，亚振家居发布 2021 年半年度公告称，亚振家居 2021 上半年营收约为 1.28 亿元，同比增长 27.93%；归属于上市公司股东净利润亏损约 1827.95 万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损约 2711.47 万元。

7. 索菲亚：" 全渠道、多品牌、全品类 " 战略成绩显效

8 月 28 日，索菲亚发布半年报显示，2021 年上半年，公司实现营业收入 43 亿元，同比上升 68.3%；归母净利润 4.46 亿元，同比上升 30.12%；扣非归母净利润 4.08 亿元，同比去年增长 91.6%。

上半年，索菲亚继续推进 " 全渠道、多品牌、全品类 " 战略布局，发挥行业头部企业优势，快速洞察市场机遇，集中整合渠道 + 品牌 + 品类优势力量，通过自我变革与突破聚变新动能，在白热化的市场竞争突围而出，谋得新的发展。

8. 尚品宅配：整装渠道收入同比增 97%

8 月 28 日，尚品宅配发布 2021 年半年度报告显示，报告期内公司实现营业收入约 31.77 亿元，同比增加 40.19%；实现归属于上市公司股东净利润约 4264 万元，同比增加 134.74%。

报告期内，尚品宅配自营圣诞鸟整装交付 1172 户，同比增长 145%，自营整装渠道收入约 2.13 亿元，同比增长约 127%；HOMKOO 整装云渠道收入约 2.78 亿元，同比增长 79%。整装渠道收入合计约 4.92 亿，同比增长 97%。

二、每周观察：定制家居龙头地位稳固，但盈利能力各异

A 股上市公司中报披露已接近尾声，定制家居是家具建材领域的 " 网红 " 赛道，截至 8 月 30 日，9 家定制家居上市公司中，仅志邦家居尚未发布半年报，其余 8 家均已发布，我们从几个维度来大致看看这 8 家公司的半年度 " 战绩 "。

第一，从营收规模来看，欧派家居、索菲亚、尚品宅配依然是前三甲，龙头地位稳固，顶固集创则垫底。

第二，从归母净利润来看，欧派家居、索菲亚、好莱客位列前三，尚品宅配位于 8 家中的倒数第二，仅高于顶固集创。这也是尚品宅配一直以来的一大 " 头疼 " 问题，由于高昂的期间费用，尤其是销售费用，其净利率极低，今年上半年仅为 1.36%，在 8 家中垫底，欧派家居、索菲亚则均在 10% 以上，近乎尚品宅配的 10 倍，盈利能力大相径庭。

第三，从成长性来看，8 家公司均实现了营收、归母净利润的同比高增长，营收最高、最低增速分别为 69%、38%, 归母净利润最高、最低增速分别为 464%、10%。高增长一方面与去年低基数有关，一方面也与行业在疫情趋缓之后景气度恢复有关。

第四，定制家居企业均在拓展面向地产客户的大宗业务，由于房地产公司议价能力较强，多采用赊账采购，形成定制家居企业的应收账款。从这一指标来看，大宗业务收入增速较快的公司应收账款余额也居前，包括皮阿诺、欧派家居、好莱客等，但其应收账款周转率也居前，可见总体而言应收账款风险可控。