华帝净利腰斩，潘叶江“望眼”定制家居

营收连续两年下滑，净利润暴跌近五成，华帝股份有限公司（002035.sz，以下简称华帝股份）正在渡劫。据华帝股份2020年年业绩预告显示，2020年，华帝股份营业收入为46.24亿元，同比下降19.56%，归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比下降45.50%。乐居财经发现，营收与净利润的下滑，或与主营产品的业绩下滑有关。据华帝股份2020年半年报显示，2020上半年，吸油烟机、 灶具、热水器的营业收入分别为5.93亿元、3.86亿元、2.91亿元，分别同比下降48.11%、48.29%、52.03%。不过，令人眼前一亮的是，相比于主营产品，华帝股份在2018年推出的定制家板块业绩高速增长。据华帝股份2020年半年报显示，2020年上半年，定制家居营业收入为1.75亿元，同比增加98.48%，占总营收的比重为10.52%，去年同期则为3.02%。不过，如果依靠定制家居来拯救当前的华帝股份还不现实。一方面，即便是华帝股份主营产品的营收在下降，但营收数额要远高于定制家居。另一方面，与定制家居企业相比，华帝股份还有一定差距。但是对于定制家居板块，华帝股份对其寄予了厚望。对于未来的产品规划，华帝股份董事长潘叶江表示，“大家居一体化”将是华帝的一个重要方向。营收连续两年下滑据华帝股份2020年业绩预告显示，营业收入为46.24亿元，同比下滑19.56%。事实上，在2019年，华帝股份营业收入就开始出现了下滑。据华帝股份2019年年报显示，华帝股份2019年营业收入为57.48亿元，同比下滑5.69%。华帝股份营业收入的连续下滑，或与主营产品收入下滑有关。公开资料显示，华帝股份主要产品涵盖吸油烟机、 灶具、热水器、壁挂炉、洗碗机、消毒柜、蒸烤一体机、电蒸箱、电烤箱、微波炉、集成灶等厨卫电器产品，以及净水器、空气净化器等环境电器产品，厨柜、衣柜、电视柜等全屋定制产品。而吸油烟机、灶具、热水器的营业收入常年占据前三。不难发现，华帝股份主营产品吸油烟机、 灶具、热水器的收入近两年下滑严重，占总营收的比重也有所下滑。且华帝股份主营产品吸油烟机与老板电器相比，仍有不小的差距。同时也不难发现，华帝股份单一产品的增长已到瓶颈。事实上，市场升级、消费者观念升级，共同决定了传统厨电单一技术、独立单品的研发套路，已无法持续满足现代消费者追求生活格调、重视体验至上的需求。基于此，“全系”概念被提出来。2018年，方太推出“天际”套系，依照其表述，天际套系包括油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸微一体机、磁控电磁灶7大类产品。2020年春，老板电器提出“中国新厨房、老板4件套”品牌口号，力推烟机、灶具、洗碗机、蒸烤箱4大件，也是套系概念的表述。2020年10月份，华帝推出的“莫高窟”联名五件套，将烟机、灶具、洗碗机、蒸烤一体机、热水器5大类产品，以“全系”的概念向公众推介，由此可见套系观念已成为厨电行业主流观念。净利润暴跌近五成伴随着营业收入的下降，华帝股份净利润也出现了大幅度下滑。据华帝股份2020年业绩预告显示，2020年，华帝股份营业利润为4.60亿元，同比下降43.68%，利润总额为4.71亿元，同比下降44.17%，归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比下降45.50%。华帝股份表示，材料成本及人工成本的上升，人民币加速升值导致的汇兑损失等都对经营业绩造成了不利影响。据华帝股份2020年三季度报显示，华帝股份的营业总成本为11.85亿元，同比增加1.4%。

而除了营业成本的增加，华帝股份的现金流也出现了吃紧。三季度显示，华帝股份2020前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，同比下降171.76%除此之外，华帝股份在存货和应收账款方面均有所增加，据华帝股份2020年三季度报显示，截至2020年9月31日，华帝股份的存货为6.23亿元，而在2019年12月31日，存货则为5.64亿元。截至2020年9月31日，华帝股份的应收账款为9.57亿元，而在2019年12月31日，应收账款则为8.05亿元。另一方面，华帝股份主营产品的毛利率也有所下降。据华帝股份2020年半年报显示，2020上半年吸油烟机、 灶具、热水器的毛利率分别为48.45%、50.08%、41.56%，分别同比下降2.23%、3.48%、6.73%。华帝股份在半年报中表示，受疫情影响，材料、人工、物流等成本均有不同程度的上涨。不难看出，营业成本的上涨、现金流的下降，存货和应收账款的增加，加之主营产品毛利率的下降，多方面原因挤压力净利润的空间。定制家居营收与头部企业相差数十倍相比于吸油烟机、 灶具、热水器，华帝股份定制家居的业绩表现则为一亮。目前，华帝旗下拥有主打高端定制家居的品牌“华帝家居”，专注于整体厨房、全屋定制和智能家居三大领域。资料显示，2018年，华帝股份全资子公司华帝智慧家居从厨柜业务扩展至全屋定制业务，正式推出“华帝家居”品牌。在此后，定制家居业绩保持持续增长。2018年，定制家居营收为3.60亿元，占总营收比重为5.90%。2019年，定制家居营收为4.48亿元，同比增加24.56%，占总营收比重为7.80%。进入2020年，华帝股份定制家居板块进一步高速增长。据华帝股份2020年半年报显示，2020年上半年，定制家居营业收入为1.75亿元，同比增加98.48%，占总营收的比重为10.52%，去年同期则为3.02%。不过，虽然华帝股份在定制家居板块高速增长，但不能忽视的是行业竞争激烈和定制家居企业带来的压力。目前来看，华帝股份在定居家居板块与定制家居企业仍有一定差距。乐居财经统计发现，2020上半年，定制家居企业的营收均高于华帝股份定制家居板块营收。其中，2020上半年，欧派家居营收为49.66亿元，索菲亚营收为25.55亿元，志邦家居营收为12.24亿元，金牌橱柜营收为8.29亿元，我乐家居营收为5.38亿元，顶固集创营收为3.08亿元。不过，华帝股份潘叶江似乎对定制家板块寄予厚望。对于未来的产品规划，潘叶江表示，“大家居一体化”将是华帝的一个重要方向。在他看来，厨房是家居的一部分，与家居理念相融合，具体包括场景化、风格化和产品结构的融合。在此逻辑之下，未来新兴品类将依据集成解决方案的思路进行研发，这也是华帝未来重点的推广方向。据潘叶江透露，针对新兴品类和集成品类板块，今年公司计划要开500家专卖店和零售网点。