对准智能家居前装市场，美的分拆美智光电IPO获受理

7月1日，美的集团（000333.SZ）发布公告称，集团旗下子公司美智光电向创业板提起上市申请并已获得深交所受理。

美智光电成立于2001年，主要从事照明及智能前装产品的设计、研发、生产和销售，于2010年被美的集团收购。目前，美的集团直接持有美智光电50%股份，通过全资子公司美的创投间接持有美智光电6.70%股份，直接及间接合计控制公司56.70%股份，为美智光电控股股东。

其招股书信息显示，美智光电此次拟公开发行不超过3333.33万股，共募集资金5.06亿元，主要用于智能前装生产、基地建设项目、研发中心建设等相关项目。美智光电认为，相关项目的达产将使公司充分把握家庭及建筑智能化、场景化、绿色化的市场机遇。

很显然，在智慧城市建设的浪潮下，国内智能家居历经自动化、单品智能化和IOT+家居场景三个阶段终于来到了全屋智能的探索期，智能家居已然形成不可逆转的必然趋势，因此更上游的智能前装市场开始得到了重视。

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巨头纷纷下场

在家居行业，后装市场主要指用户买回家后就能享受智能生活的智能产品，该领域角逐企业众多，包括互联网、消费电子、家电等各行业的厂商均在此群雄逐鹿；而前装则是指为用户在装修之前就提供智能解决方案，此前行业内的参与者多为房地产企业。

与后装市场相比，前装市场虽然落地门槛高，但是成平台化之后可以极大的提高用户的智能家居体验，同时也相对容易构建智能场景下的市场壁垒。而且随着市场上精装房比例的提升，前装智能家居解决方案逐步成为房地产公司提升产品附加值的卖点。部分智能家居厂商已开始与房地产、家装公司合作，将其产品打包进整体的智能家居解决方案，与智能家电等后装市场相互促进。因此近年来，一批家电、消费电子巨头也开始纷纷入局。

家电厂商海尔早在2019年就宣布智慧家庭成套解决方案销量突破千万套，这主要是在于海尔为每个家庭量身定制不同的解决方案，以成套、智慧为卖点，从而赢得了市场的关注。

TCL在今年春季的新品发布会上也涵盖了智能门锁、智能控制面板等产品；而格力、创维等厂商也有类似的产品发布。此外，ABB、施耐德、霍尼韦尔、西门子等做智能前装系统集成的外资品牌，也在参与竞争。

美智光电目前主要以智能门锁、智能面板、智能网关等产品为核心。2018年至2020年其营业收入分别为5.04亿元、7.01亿元、7.88亿元；净利润分别为1,685.98万元、1,771.98万元、6,935.13万元；其中2020年智能前装业务贡献营收2.8亿元。无论从体量还是规模来看，目前美智光电业务比重在美的集团内的占比仍非常有限。

此外，我们也可以注意到，目前家电厂商在入局前装市场时，主要看重的依旧是前装时的各类硬件设备，在智能家居的底层构建上，也并没有形成较为完备且成开放体系的一体化系统。换言之，与软件层面相比，硬件先行仍然是目前家电厂商的主要策略。这与华为在今年4月推出的全屋智能“1+2+N”解决方案有着明显的不同。

分拆背后的市值忧虑

自今年2月美的集团总市值首次突破7000亿元创下历史新高后，美的股价就持续走低。截至7月2日收盘，美的集团股价为71.1元/股，下跌2.92%，总市值为5011亿元，与最高点相比下跌近2000亿元。

就在今年5月，美的开始筹划股权回购计划。当时公告显示，公司拟以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份用于注销并减少注册资本，回购价格为不超过人民币100元/股，回购金额为不超过50亿元且不低于25亿元。截至今年6月30日，美的已累积回购股份约1045万股，支付总金额金额约7.81亿元。

业内分析人士认为，美的分拆美智光电独立上市，包含了为集团整体市值作出考量的因素，分拆上市后的美智光电在智能家居概念的加持下，估值可能达到几十上百亿，利于推高美的在资本市场中的价值。

中金公司也在相关研报中提到，美智光电体量较小，分拆后不会对美的现有的营收和利润造成较大影响；如若成功上市，可以独立进行融资和发展，将会提高美的集团的整体市值。

另外有消息显示，美的旗下负责物流业务的安得智联与负责工业互联网软件业务的美云智数等子公司也会有分拆上市的计划，而美的方面目前暂未对此进行表态。